炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

（来源：小鱼量化）

—1—

闻泰现状

与AI进行了多轮探讨，总结了以下三点：

1、经营情况

ODM 已剥离、安世境外不并表，现仅剩“安世中国”单主业。2026 前三季营收 20.5 亿（同比-93.11%），亏 6.23 亿，经营现金流转负；境内半导体有毛利、产线在转，但产能爬坡慢、固定成本摊不开。生死线不是破产，是 2026 年报审计能否摘非标、保壳。

2、核心技术与国产替代

功率器件（MOSFET/双极/ESD-TVS/逻辑IC/IGBT）。断供后跳级导入国产 12 英寸晶圆+东莞/无锡封测闭环，双极器件全球首家 12 英寸量产，车规 AEC-Q101/IATF16949 全过，良率 92%+，交付周期压到 4–6 周；MOSFET/逻辑IC 已闭环，晶体管类爬坡中。代价是车规重认证周期 1–2 年。

3、客户在谁手里

上市公司并表口径=安世中国客户。国内为主：比亚迪/吉利/理想/蔚来/小米等车企，汇川/宁德/阳光电源等 Tier1 与储能，AI 服务器电源客户；海外老客户（博世/大陆/大众宝马中国）部分改跟安世中国直签，其余走分销渠道。境外荷兰主体客户不进闻泰报表。

闻泰还在正常经营，如果与安世半导体全面脱轨+国内闭环全部跑通，应该是一家年营收40~60亿元的半导体公司。这比以前经历过的那些垃圾可转债的正股强太多了。闻泰面临的最主要问题还是：年报审计能否摘非标、保壳。

—2—

加仓+分散

闻泰转债在今年4月和5月总计买入300张，成本约92元/张。期间一度涨到了近120元，后来我也没咋关注。这不，近期跌到了我的成本线附近。决定再买点。

其实呢，价格就反应了一切，历史上那些垃圾债，动辄跌到五六十元，闻泰这一轮仅仅跌倒了90元附近，所以并没有那么悲观。

现在*ST闻泰股价为11.03元，转股价为18.36元，11.03/18.36=60%，已经达到了下修转股价的条件（85%），还有4天就触及回售条款了（70%），好多人分析闻泰肯定是没有那么多钱全部回售的，毕竟70多亿呢，大概率会下调转股价，拭目以待吧。

附交易记录：

可转债具有一定的安全性

对于像闻泰科技这样的公司，小鱼肯定是不会介入正股的，即使没有安世半导体荷兰事件，我也不会参与，因为闻泰科技的分红少，股息率也极低，不满足高股息的特性。

相比于投资正股，投资可转债的安全性要显著提高。这几年小鱼投资了百余只可转债，对于正股的基本面指标我是给于相当高的比重，极其重视基本面的研究，具体到闻泰科技，并没有那么差，业务还在推进，不是那么容易退市。况且还有不断下修转股价的保护。

分散极其重要

闻泰转债小鱼还是花了一点时间看了一些资料，对于其他的标的，无论是高股息，还是可转债，可能几分钟就能看完一家，主张低估+分散+不深研的形式来投资。

这里重点强调，即使前边说了这么多，极限情况下如果归零了怎么办，通过分散组合投资来解决。另外闻泰转债毕竟是问题债，小鱼的上限给的不会很高，最多500多张，最多给5万元的上限。这样，即使真有问题，小额刚兑也能保护投资者。