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（来源：财富长城第一线）

上周一发布的9月份经济数据略超预期，但整体呈现分化特征。

三季度国内GDP同比增长4.5%，前三季度GDP同比增长4.6%，9月工业增加值同比增长5.5%，前值5.2%；9月社零同比增长1.1%，前值0.4%；1-9月固定资产投资累计同比-7.2%，前值-7.2%。9月经济呈现出“生产端修复、消费边际改善、投资低位磨底”的分化格局。从前三个季度数据来看，总量强刺激的必要性有所下降；但基建与地产投资仍面临压力，债市整体仍具备向上基础。

上周二公布的LPR报价保持不变，符合市场预期。这也体现了央行总量货币政策保持定力，结构性货币政策发力符合当前经济环境。

对债市而言，目前经济基本面相对利好，长债仍有支撑；但另一方面当前债券利率处于相对低位，如果资金利率无法打开空间，长债下行空间亦受限，且受止盈盘影响波动更容易放大，整体或呈低位震荡。

我们判断，长债短期或难以走出趋势性行情，可更多关注受益于摊余债基等配置盘的1-5年信用类资产。

市场回顾

资金面

上周资金利率走势平稳，DR007加权利率在1.32%左右小幅波动。央行公开市场逆回购较为克制，看点主要是上周三开始操作品种转为隔夜，同时MLF续作7000亿元。资金面处于中性宽松环境。

现券市场

（一）同业存单：上周存单利率走势延续本月以来的下行趋势，下行幅度约3BP，一年期AAA存单收益率下行至1.41%。

（二）利率债：上周长债主要受股市情绪影响，走出先下后上的行情，短端受资金面转松带动，收益率以下行为主,超长债略微上行。10年期国债收益率相对前一周下行约1BP，30年国债则大约上行1BP。

（三）信用债：上周信用债继续跳涨，各期限下行幅度在2BP以上，理财及摊余债基配置踊跃，5年期AA+品种估值已到1.7%以下，期限利差平稳。

可转债

上周转债市场走出“N型”走势，中证转债指数周度上涨1.86%，截至10月23日，全市场可转债价格的均值为125.84元，转股溢价率的均值为51.95%。