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市场超跌，变化发生

2026年10月19日-10月23日

一周行情回顾

进入四季度，A股市场在震荡中下行，重要整数关口数度失守。Wind数据显示，截至10月23日，上证指数、深证成指、创业板指、科创50的年内累计跌幅分别扩至7.83%、19.55%、16.03%。投资者对A股后续走势关注度持续升高。周初在金融街论坛等重磅会议期间市场整体比较平稳，周三部分白马股杀跌，市场下行压力陡增，受隔夜美股表现不佳拖累周五上午A股压力依然很大，周五下午主要宽基指数日内反转翻红且明显拉升、量能同步放大，投资者情绪稍有释怀。

      债市方面，本周资金面延续宽松，税期扰动有限，交易所资金价格回落，债市整体上涨，但长端波动有所加大。政策端，金融街论坛年会上央行行长潘功胜明确表示，将研究择机把公开市场主要操作品种期限由7天切换为隔夜，使公开市场隔夜回购利率成为主要政策利率。基本面端，三季度GDP同比+4.5%，显示增长阶段性企稳，但内需修复基础仍待巩固，对债市的约束相对有限。

      商品方面，本周COMEX黄金整体下跌，下探4000美元/盎司关口。沙特能源设施遭袭、10月21日美以被曝拟在美国中期选举后打击伊朗，布伦特原油本周整体上行，一度触及110美元/桶，通胀担忧重燃，市场将美联储12月加息概率推升至90%，上行的加息概率预期使得黄金承压下行。全球最大黄金ETF（SPDR）持仓相较上周回落，截至10月22日持仓1045.64吨。

一周全球要事回顾

【三季度GDP同比增长4.5%】

国家统计局讯，10月20日，国家统计局公布数据：前三季度国内生产总值107.11万亿元，按不变价计算同比增长4.6%；其中三季度GDP为37.54万亿元，同比增长4.5%，比二季度回升0.2个百分点，环比增长1.2%。9月规模以上工业增加值同比增长5.5%，社会消费品零售总额增长1.1%。

【央行：将研究把公开市场操作期限切换为隔夜】

金融时报讯，10月19日，央行行长潘功胜在2026金融街论坛年会上表示，银行间隔夜回购利率（DR001）实际上已成为货币政策调控的目标利率；将研究择机把公开市场主要操作品种期限切换为隔夜，隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。

【证监会推出四项举措强化制度供给】

中国证券报讯，10月19日，证监会主席吴清在2026金融街论坛年会上表示，近期将推出四项举措：筹建基金业运行监测中心；发布实施人工智能在证券期货业安全合规应用的意见；完善违规减持处罚规则；制定发布证券市场先行赔付指导意见，进一步维护中小投资者合法权益。

【沙特阿美油田遇袭，布油突破113美元】

腾讯新闻讯，10月22日，也门胡塞武装称过去48小时对沙特实施4次军事行动，无人机袭击沙特阿美谢巴（Shaybah）油田致2人死亡、油田运营未受影响，达曼法赫德国王国际机场遇袭出现人员伤亡。布伦特原油结算价涨4.0%至113.17美元/桶，现货黄金跌2.8%失守4050美元。

资产配置观点

// 股票//

本周沪指盘中击穿3600点，触及3574.27点。自7月调整以来，投资者情绪逐渐低落，周五盘中已经到达冰点位置，短期市场大概率超跌，投资者不宜继续悲观。下周海外迎来密集验证：美联储议息会议、微软与Alphabet的财报、亚马逊与英特尔的财报以及美国三季度经济数据将集中落地。国内三季报同样进入密集披露期。整体来看资金观望情绪可能仍会较浓，而且本轮调整后上方筹码压力大，后续观察周五反转后的持续性如何。配置上不宜继续悲观，但仍以控制波动为先，等待更清晰的政策信号。

// 债券 //

往后看，政策利率换锚是本阶段债市重要的定价线索。央行以隔夜逆回购常态化操作平抑短期资金缺口，流动性合理充裕格局有望延续，隔夜利率锚定或将压低短端定价、并可能打开收益率曲线下移空间。当前市场仍有一定风险扰动，长端交易较为拥挤、止盈盘压力加大，近期央行通过口头指导等引导机构理性看待长端利率、防范利率风险，长端收益率进一步下行受到一定约束。策略上，我们倾向于债市环境偏友好、短端与中短端确定性更高，长端波动加大注意节奏，组合久期保持灵活均衡。

// 商品 //

短期来看，需重点关注美联储10月议息会议（10/27-28）及10/29公布的9月PCE物价数据，若通胀数据延续偏强，美联储沟通或进一步转鹰，金价短期或延续承压；同时关注中东局势与油价能否降温。中长期视角，央行购金，全球储备多元化、美元信用再定价、地缘避险等逻辑仍存，构成了黄金的中长期配置价值。

// 海外资产 //

美国经济基本面有韧性，虽然10月加息概率不高，市场仍给予12月及明年继续加息的预期，中东地区扰动不断，油价仍处攀升状态，宏观利率风险渐入重要观察项。AI科技产业趋势仍在持续，但巨额的资本投入、是否会有显著超预期的产业数据受到关注。海外资产仍然是我们资产多元配置中重要一环，在QDII基金的日申购限额较低的环境下，配置型投资者可考虑通过投资组合的形式参与海外投资，做好大类资产多元配置和地区与风格的平衡。

后续内容为本周市场量化数据汇总，欢迎大家查阅参考。

01

股票市场情况

本周主要宽基、风格表现

本周A股市场涨跌互现。宽基指数中，中证1000周度涨幅较大，沪深300周度跌幅较深。

注释：市盈率PE(TTM)=∑(成分股,总市值2) /∑(成分股,归母净利润(TTM))

市盈率历史分位数=（i-1)/(n-1)*100，其中i为PE(TTM)值从小到大排序当前值所在的序数，n为2005年以来总天数。即，该指标代表当前PE估值在历史数组中的分布点。

申万六大类行业风格指数暂无PE数据。

本周行业表现

行业周度表现方面，申万一级行业中，计算机、机械设备、汽车表现突出，涨跌幅分别为+5.21%、+3.01%、+1.51%。

本周交投活跃度

成交额方面，两市成交额周度均值对比前周下降。成交结构上，沪深300成分股与中证500成分股成交额占比周度均值较上周上升，中证1000成分股与其他股票成分股成交额占比周度均值较上周下降。

宽基指数换手率方面，沪深300指数、中证500指数、中证1000指数换手率均下降。沪深300指数、中证500指数、中证1000指数周度平均换手率低于过去三年以来平均水平。

注释：指数成交占比计算方式：对应指数成分股成交额/两市成交总额；

换手率计算方式：[对应指数成分股成交量(手)／对应指数成分股的流通股总股数(股)]*100%，计算口径为周内日均值

02

债券市场情况

本周债券市场表现

本周银行间资金面转松，交易所资金面转松，利率债上涨，信用债上涨，国债期货上涨。

03

商品市场情况

本周商品市场表现

南华商品指数周度下跌0.12%。分板块看，周度上涨板块为：南华有色商品指数+0.69%、南华能化商品指数+0.52%，周度下跌板块为：南华贵金属商品指数-5.03%、南华农产品商品指数-0.90%、南华黑色商品指数-0.48%。

沪金周度下跌3.83%，原油周度上涨8.35%。

注：布油当周涨跌幅取截至日期15:00（中国时间）时刻价格/一周前15:00（中国时间）时刻价格-1，上周涨跌幅同理

申万宏源证券财富管理事业部

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