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（来源：价值发现者）

一、

本周A股持续调整，主要宽基指数全线下行。市场风格分化，大盘蓝筹、红利资产相对抗跌，上证50、沪深300分别下跌1.39%、3.40%；上证指数下跌2.56%  周中一度下探跌破3700点关口；在外围科技股杀估值的传导下，高弹性成长、小盘资产抛压集中，创业板指下跌8.90%，科创50下跌6.77%；中证500、中证2000分别下跌6.60%、6.40%。

今年以来，宽基指数路只有科创50仍为正回报1.07%。

行业方面，31 个申万一级行业中仅食品饮料和银行录得正收益，分别上涨1.89%、 1.52%。通信、电子、电力设备板块跌幅显著，分别下行10.87%、8.75%、7.42%。银行、煤炭、石油石化等红利资产避险属性凸显。本周沪深两市日均成交额1.56万亿元，缩量明显。

海外方面，美国9月CPI同比上涨3.7%、PPI同比飙升至6.3%，双双超出预期，市场上调美联储年内再度加息的概率，AI算力服务商CoreWeave债市风险显著发酵，部分债券收益率冲破15%，市场隐含的五年违约概率突破六成，股价单周跌幅超25%。费城半导体指数连续八个交易日下行，周跌幅超11%。资金转而配置防御型蓝筹标的，带动道指上涨。本周道指上涨0.67%，标普500下跌1.95%，纳指下跌4.48%。

亚洲方面，海外科技板块风险情绪快速传导至亚太市场，韩国KOSPI单周暴跌14.46%，存储芯片巨头领跌大盘。外资持续流出，股票回购临近收官，市场承接力减弱，加剧了韩国股市本轮的下跌。港股方面，恒生指数微跌0.1%，恒生科技指数周跌2.13%。

欧洲方面，主要股指全线收涨。偏低的科技权重帮助欧股抵御了本轮冲击，另外布伦特原油站上100美元关口后，英国市场等能源、资源类权重较高的指数直接受益。本周英国100上涨3.13%，德国上涨2.13%，法国上涨1.97%。

二、

1、基金组合

本周各基金组合均出现回撤，风险偏好越高的组合跌幅相对更大。其中环球日积月累回撤4.60%，积极进取、日积月累紧随其后，单周跌幅分别为4.28%、4.41%；全球精选下跌4.14%。平衡宝、全球多资产周跌幅为3.13%、2.85%；固收类组合防御性较强，全球债券通、步步盈微跌0.22%。

今年组合净值回撤的主要原因之一，是港股科技持续走弱。但从本周这一轮全球科技股的剧烈调整看，港股部分标的受外围科技风暴的冲击相对有限，且有企稳迹象。组合依旧立足底层资产内在价值进行布局，不因短期市场波动轻易改变配置框架，静待市场环境修复，争取长期优异回报。

2、实盘账户

截至本周，雪球账户累计收37.94 万元，近一个月回落13万元，账户收益再度回落至阶段性低点。不过每当估值、市场情绪、账户收益三者同处低位，往往也是接近拐点、机会来临的时刻。

2018年底以来，累计时间加权收益率92.73%，同期沪深300指数表现为35.55%，跑赢沪深300指数57.18%。

三、

最近一段时间，科技和红利的表现和今年上半年完全反过来了。这边科技跌麻了，那边红利资金蜂拥而入，多只红利主题基金启动限购。Wind数据显示，国庆后仅四个交易日，已有超20只红利主题基金发布暂停或限制大额申购公告。

当前资金涌入红利，很大程度是市场避险情绪驱动下的短期风格切换，是资金从高波动成长赛道向低波动价值板块的再平衡。当前市场整体处于极度恐惧里，虽然这不一定意味着市场见底，但是就投资分析决策来说，被恐慌接管决策大概率容易储存。

本轮市场下跌的主要导火索是AI方向。虽然这轮AI跌幅已经高达40%，但是未来依然可能有较大下行空间。当前纳斯达克调整引起了许多投资者兴趣，但是过往几年的好用经验，或许不会简单重现。因为这轮AI行情太疯，趋势一旦反转，也可能很惨烈。当前，放在长线维度我们肯定看好AI的颠覆性及发展前景，但是这和很多现有相关公司也跟着受益是两码事。

这不得不让人们想起2001年的互联网泡沫，纳斯达克指数最大跌幅高达78%。当时也是先股价大幅领跑基本面，后来泡沫破裂，但是之后迎来大爆发，指数创新高。

而非AI方向，可能会受益于AI的下跌。那些今年被严重忽略、估值偏低、行业依然具备成长性方向，未来或许有意外惊喜。

目前估值温度计30.04°，投资信号“积极投资”。

恐贪指数3，指数属性“极度恐惧”。