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每次到牛市的时候，都会有人担心指数成为高价股的接盘侠。

比如，去年担心接盘寒武纪，今年担心接盘智谱等等。

可以明确的讲，指数一定会接盘一部分高价股。但这不会影响指数的长期有效性。

实际上，任何指数都会把错误的股票纳入其中，指望它不犯错是不可能的。

我们要理解的是，为什么犯错还能保持长期上涨。

一、股市回报极不均匀

大家别看牛市轰轰烈烈，一大堆股票上涨。

但只要把时间拉长，绝大部分股票的回报都不好，只有极少数的公司创造了巨额财富。

1900年到2025年，美股市值加权的指数回报率是1.5万倍，年化接近10%！而美国国债的回报率是25倍，年化仅仅3.3%！

有趣的是，所有近3万只股票的平均回报率是306倍，中位数甚至是-6.87%！

对比这些数据，你就知道股市回报的分布有多么大的差距了。

3万只股票中，能产生正收益的只有48.22%！

美股如此，A股也一样。同样是少数公司贡献了绝大多数收益。

那些少数成功的公司，存活的时间也更长。

宽基指数的目的是要选出这些少数公司。

怎么选呢？

由于市场长期是有效的，那些长时间能成功的公司，市值必然就会越来越大。

所以指数往往都采用市值加权法来进行筛选！指数甚至不理会财务数据！只看市值！

最终，优秀的公司，会自己跑出来。

通过这种方式，肯定可以选出贡献最大的公司。

如果让我们自己去选，你有把握选出这些 公司吗？

恐怕几乎是不可能的。

回头看看指数成分股的变化，有谁能提前预测到这些变化呢？