10月20-22日上海黄浦江畔，2026可持续全球领导者大会再度来袭。诺奖、图灵奖得主现场讲述科技未来与趋势，更有“解救”焦虑、内卷时代的网红教授——麦克法兰与项飙现场对话！ 名额有限，手慢无。让我们共赴可持续之约！【点击报名】

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

本文为提供行业信息，涉及的管理人仅作为案例说明之用，不构成投资建议。

又有两家突破800亿

根据三季度数据，AUM800亿以上的“量化天王”扩容了。

原来的幻方、九坤、衍复和明汯四家，依然坚挺。

然后新增的两家，分别是鸣石和世纪前沿。

这两家新晋的超一线，风格还是有些差异。

像鸣石的量选属于进攻性很强的，去年收益处于市场前列，今年上半年更是大爆发，在百亿量化里一骑绝尘。该私募的规模也是在这过程中连上几个台阶。

不过，在7月科技股的抱团崩塌中，鸣石也跌的很厉害，单月亏损幅度较大。

然后，又在8月有较大幅度反弹，修复了一部分。

总的来说，对比其他百亿量化，鸣石的量选产品，属于波动性较高，涨的时候猛，回调时也厉害的一类。

厂长和这家私募沟通下来，他们有一个点是，不管跌幅多大，坚持不做人工干预，不会去手动调整。

他们讲到，历史反复证明，在市场极端情绪中进行主观择时、人工砍仓，长期来看往往是净值的减项而非加项一那本质上是用人的情绪推翻了既定的科学流程。

另一家世纪前沿的风格，则和老牌超一线中的九坤和衍复有点相似，属于风控很严格，相对稳健一些的。

世纪前沿是中高频信号起家，之后发展为覆盖多频段多周期多策略。

他们的量选产品，持仓均衡，大中小盘全覆盖，前1800为主。

去年和今年上半年，产品收益不算最突出的那一档，但依然是处于市场前列。

然后7月的调整中，他们的跌幅也要相对小一些，属于攻守兼备的。

当然，这主要是说在同类量选产品中比较，属于攻守兼备的。相比中性、套利等策略，量选产品天然要波动更大。

量化：规模增长，超额下滑

除了这两家新晋800亿+的，还有多家私募迈入600亿+。

这一方面是行业的头部效应。

大私募除了核心投研能力出色，在硬件投入、数据积累、团队配置上也更有优势。

百亿量化的整体业绩，优于小量化，在现在市场多反转，因子加速失效的市场环境中，体现了更强的适应能力。

另一方面也是水涨船高。

过去几年量化超额出色，稳定性高。然后越来越多资金涌入量化，从机构到个人高净，都在不断提高量化的占比。

截至去年上半年，量化私募管理人整体资产管理规模约为接近1.5万亿；

今年上半年，这个数字提升到3万亿+。

规模增长的另一边，是超额越来越难做了。

2024年上半年，国联期货量化选股私募指数相对中证全指的超额是6.91%；

2024年下半年和2025年上半年，这个数字分别高达10.85%和14.27%。

而在过去一年多里，超额出现明显下滑：

这里面有市场反转，中盘股占主导；一九分化，资金集中在科技等因素，也有镰刀互砍，策略同质化踩踏的原因。

对管理人来说，规模上了一个台阶只是开始，接下来的重心是，如何在这么大的规模下，保持较高的超额水平；

对投资人来说，对于规模达到一线和超一线的私募，更要详细调研了解，持续做跟踪。

同时，从配置角度，也可以增加一些对百亿左右的量化，以及规模只有几十亿，大厂出身的量化团队的关注。这类量化既不像超一线那样规模已经触及天花板，也不想小私募那样，还挣扎在生存线附近。