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（来源：格兰投研）

昨天文章，我说市场最重要的问题，是机构原来的卖盘还没有消化完。

今天，A股终于出现了一个值得重视的变化。

早盘超过5000只股票下跌，创业板一度跌超3%，沪指最低到了3741点。结果下午突然开始反弹，沪指最终上涨0.1%，重新站上3800点，全市场2900多只股票上涨。

更难得的是，今天外围市场非常差。

韩国股市暴跌5.46%，三星电子下跌7.39%，SK海力士下跌10.09%，日股表现也不好。

在这样的环境下，A股居然能从深跌拉回来，确实值得研究。

今天最重要的发现，是开始出现巨量筹码交换。

为什么这么说？

我统计了一下，9月28日至10月12日，短短六个交易日，股票ETF累计净流入797.56亿元，接近800亿元。

就连昨天市场大跌，股票ETF也净流入了44.42亿元。

这就出现了一个问题。

既然有这么多资金买入，为什么科技股还能连续下跌？

其实答案就在我们昨天的分析里。

买盘一直存在，只是卖盘更重。

东方财富今天的策略研究也提供了佐证。

今年6月，沪深两市日均成交额约3.11万亿元，到了9月下降到1.81万亿元。

同期全市场融资余额从约3万亿元下降到2.54万亿元。

三个月减少约4600亿元。

也就是说，过去一段时间，杠杆资金在降低仓位，部分机构也在调整原来拥挤的科技持仓，而市场交易又明显降温。

这足以解释为什么即使ETF不断获得净申购，科技股依然承受很大的压力。

今天的变化，就发生在这里。

易方达创业板ETF全天成交92.3亿元，几乎是昨天的两倍。华夏科创50ETF成交81.14亿元，也明显放大。

看到了吗，底部筹码终于出现了放量的交换。

今天终于买盘开始体现到股价上了。

以中际旭创为例，曾经连续九个交易日下跌，今天早盘最低跌到690元附近，随后反弹，最终收在734元上方，结束了九连跌。

不容易啊。

机构继续向下抛售的时候，终于出现了比较有力的承接。

为什么今天会发生变化？

我更倾向于认为，连续调整之后，部分机构的减仓压力开始释放，而低位买盘变得更加积极。

这是目前最符合盘面的解释。

如果今天反弹来自重大利好或者科技催化，那么这种反弹应该更普遍。

但实际情况并非如此。

今天沪深300仍然下跌，港股科技指数同样收跌，A股真正明显走强的，是PCB、部分光通信和军工等方向。

这充分论证了今天的反弹就是单纯的资金行为。

有大哥进场了。

其中，最近放利好的公司，比如PCB小票之类的，反弹的幅度比较明显。

这些票不可能是GJD买起来的，又不是指数权重股，但这说明，市场氛围变好了之后，活跃资金开始去搞那些业绩好的公司。

与此同时，韩国存储暴跌了。

长鑫存储最近公布的4F² DRAM技术进展，让外资吓尿了，怕中国人把韩国存储卷死。

尽管长鑫现在HBM还没啥公开的大进展，但外资已经是抖抖索索了。

我觉得，A股科技股最猛烈的集中卖出阶段可能正在接近尾声。

这比昨天的判断积极一些。

接下来两三个交易日，重点其实很简单。

今天沪指最低3741点，这个区域已经连续守了几次了，每次要跌下去都果断出手，如果能够守住这个区域，继续站稳3800点，市场短期修复的基础就会增强。

今天确实出现了我们一直等待的变化。

前几天，近800亿元ETF资金买进来，仍然没能抵住卖盘。今天，在海外科技股继续暴跌的情况下，A股却开始出现了比较明显的承接。

这是一个值得认真对待的信号，等了这么多天，筹码终于开始底部交换了。

接下来，我们要观察的是原本急着卖出的机构，还砸不砸的动。

市场已经到了最后掰手腕的阶段。

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