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今天咱们以中核为案例，来分享一下电力行业的分析框架。

中核的股价从2020年开始持续上涨到2024年，涨幅接近3倍。

不过就在牛市开启后，它就不行了，别人一直涨，它却连续下跌。最大跌幅达到31%，然后又横盘了一年！

为什么会涨这么多，然后牛市来了就歇菜了呢？

一、A股的偏见

A股这种地方，博弈性非常强。

资金一般爱去追逐有弹性有故事的股票，对于电力这种公用事业类行业，由于增速慢，而且价值很好估算，所以往往不怎么受待见。

所以，他们在牛市里的表现反而不怎么好。

而且，由于价值容易估算，一旦涨幅过大，就容易被砸下来。

之前已经涨了3倍左右，这么大涨幅之后，表现不好也是正常的。

加上牛市来了，热门更性感，电力这种增速较慢的板块，往往就会被冷落。

公用事业也不是完全不会被炒作，只要有题材，哪里都可以炒作。

比如，2020年到2021年的大涨，有一个原因就是中核也有新能源业务，当时正好在炒新能源。

2023年开启第二段上涨，其中一个原因是利率不断走低，险资等长期资金需要配置收益率更高的资产。

这些资金首先要确认企业足够稳定，也是就护城河足够深。

核电的护城河是顶级的，是战略资产，不会轻易有竞争者进入，可以说是永续经营。

加上当时本身估值也不算高，所以长期资金大量进入，在熊市里逆势上涨。即便现在，前十大流通股东中也有不少这类资金的身影。

由于熊市还逆势上涨，自然也会成为一些投机资金的避险场地。所以买着买着，估值就贵了。

贵了自然就得跌回来。

而且 ，这两年面临电价下调，新能源周期磨底，都对股价产生了压制。

当下PE是26倍左右。

PB是1.6倍左右。

这个估值贵不贵呢？