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（来源：喵点睛）

在长达7天的休市后，昨天A股回来立马就给全球股市上了一课。

"听说我不在的时候你们玩的挺欢？"

"美债利率多高了心里没点数么？中东局势稳当了吗、油价下来了吗？存储大幅扩产未来的产业格局和毛利还能维持吗？FCC对光模块的限制哪还有赢家？"

"一个个鸡飞狗跳的，都向港股学习一下，看看人家多稳当踏实。"

就这样，在大A回来后，不仅以身作则全力把目前的叙事都往悲观了计价，给自身进一步留足了估值安全垫，还凭借一己之力把全球带的有点崩了。。

昨天亚太市场全线飘绿，日经和韩综都是10月以来的最大单日跌幅，稍晚开盘的欧洲股市也没好哪去，几乎全面低开，随后一点点填坑。

虽说把全球市场情绪转弱的锅都甩给A股，多少有点情绪化。但不可否认的是，A股一开盘，很多利空就出现了，或者说很多之前的事都开始往不好的方向去联想了，这体质确实有点说法。。

昨天最实质性的一个资产变化就是油价的大涨，布伦特原油一度涨超5%，回到了100美元大关之上，这个也可以理解为一个新增的利空。背后的逻辑依然是美伊之间复杂的关系，疯王嘴炮表示不希望达成协议了，而此前还有报道说美军正在为可能发动的打击而做准备。

从中东石油的出口情况看，近期几乎回到了战前状态，但油价依然维持高位，在全球库存大幅消耗的背景下，还是比较敏感的。而油价一旦上升，市场就会担忧远期通胀难以回落，美债收益率也连带着继续上行，形成负向循环。

关于美债，昨天文章分析了比较多，这确实是一个灰犀牛，但资产的表现是分化的，如果盈利增速和确定性都比较高，比如海外科技巨头，那么就可以先无视这一机会成本。不过这也会致使资金抱团，导致K型的下半区加速失血，比如港股就是典型被暂时牺牲掉的分母。

但对于大A来说，定价权在国内，利率中枢也远低于美债，因此本不该掺合这些事。奈何骨头有些软，眼窝子还浅，总盯着别人的动向，不敢做自己。

不过现在沪指已经接近3800点，包括下面不远处还有3750的关键支撑位，后边且看大力哥的手腕了。尤其要关注年内最大回撤35%近乎追平历史的双创50，这本身也是市场情绪漩涡的中心。

上半年科技如火如荼的大牛市，造成了历史级别的分化行情，一骑绝尘的科技无疑吸引了大量的资金，彼时也成立了好多的基金，结果不少高位追进去的，现在已经享受到熊市的跌幅了。。所以这个结不打开，市场人气也不容易快速扭转。

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下面聊一下10月的金股吧，在公布新一期的金股和策略之前，我们先来复盘下9月金股的表现（PS：金股的历史表现也有一定的偶然性，不可线性外推）

从高频覆盖公司的表现来看，仅有CXO龙头收红，其余全部飘绿，如果按照推荐家数加权的话，9月金股组合的收益为-7.8%，挺一般的，但和指数的表现也基本上相称。

下面再来看下10月的金股，超过4个机构覆盖的高频公司有8个，其中有一半公司和上月是重合的，但也有航运、食品、AI应用这些相对新的面孔。

从金股全景中的行业分布来看，在短暂回落2个月后，电子行业占比大幅提升至16.5%，再次断层第一。医药以11%的占比稳居第二，其后通信（5.3%）、电力设备（5.3%）、有色金属（5.0%）分列第三至五位。

排在后五位的行业分别为美容护理、环保、纺织服饰、建筑装饰、钢铁，推荐度均接近或不足1%。由此可见，券商对各个行业的态度，分化依然巨大。

从与金股一同出炉的策略来看，机构之间一改此前分歧的态度，普遍认为A股在十一后或有积极表现。

理由大概如下：

一是节后资金回流；二是国际关系明显缓和；三是指数调整后，拥挤度和估值均明显回落；四是政策底提供明确胜率支撑。

(P.S：不过昨天这脸打得可有点狠了，看看后面争取填坑吧。。)

行业配置上，卖方长期重点关注五条投资线索。

一是聚焦泛科技中订单兑现、催化较为密集的方向，包括算力、半导体设备和材料等；

二是与商品价格关联度较高的方向，包括农业、有色等；

三是政策见效、基本面边际回暖的顺周期方向，包括消费、地产、建材等；

四是三季报临近，盈利拐点确认、景气改善明确的方向，包括医药、化工等；

五是临近年末，防御策略或重新占优，红利资产可能成为市场的选择，包括银行、煤炭、电力等。

卖方的大体思路就这些，仅供诸位参考吧。

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昨天组合逢市场下跌进行了定投发车，同时也把假期的一些变化因素考虑进去了，具体的定投方向和调仓情况，我们在发车逻辑中有详细的阐述，大家可以去回顾下。

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重点新闻

1、财爸发行2026年金融机构注资特别国债（一期），本次发行的国债为5年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额1500亿元。十一前财爸说过这事，没想到假期一结束就落地了，效率是非常高的。

相比此前只覆盖国有大行的注资，这轮首次把政策性银行和国有保险也纳进来，这算是小超预期的变化。注资可以增厚金融系统的核心一级资本充足率，打开信贷投放空间，说白了，也相当于为市场补充流动性。

2、中东冲突又又又升级了。。胡塞对沙特机场发动袭击，随后沙特主导的联军进行了大规模的回击。美国那边也不消停，要在中期选举前执行对伊的打击计划，这彻底颠覆了此前疯王选前克制的主流预期。

伊朗方面的态度则比较微妙，一方面表示不会在铀浓缩问题上让步，另一方面称与美方的谈判仍在继续。。反复折腾，真是没完没了，昨夜原油又大涨了。。

3、美联储理事沃勒表示，为使通胀率回落至2%的目标，可能仍需进一步加息，但节奏具有一定的灵活性，不必连续进行。感觉言外之意就是本月可以先不加，之后再看情况，不过在月末的议息会议前，美国9月CPI将会落地，这对加息预期会有比较直接的影响，届时需要关注下。

4、台积电9月销售额约160亿美元，环比-0.6%，同比+54.6%，好于市场一致预期，整个三季度营收约467亿美元，同比+51%，明显高于公司此前给出的业绩指引上限458亿美元。

当前市场对科技的态度大不如前，在此背景下，需要更加强劲的业绩来提振市场信心。刚好现在已经进入三季度财报披露期，国内外科技大厂交出怎样的成绩单，对科技板块走向是格外关键的，接下来需要重点关注。

5、航运巨头马士基表示，由于中东持续冲突导致燃油成本上涨，将紧急燃油附加费上调至20%，10月12日起生效。总在聊油价对通胀的扰动，其实运费就是最直接的体现，涨价会抬升货物的运输成本，由此很可能形成涨价链条。。所以后续油价的变化，依然需要重点关注。

6、科技持续回调，昨天疑似在窗口指导下科创板公司密集披露利好公告，涵盖业绩预告、股份回购及重大订单等多个类别，向市场释放积极信号。

此外，值得一提的是，中文在线约28亿元的定增也终止了，公司给出的终止原因是综合考量目前市场环境等多种因素。。说白了，当前流动性不太好，不太允许这么吸血了，这也算是一个积极的动作吧。

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