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（来源：同泰基金e财通）

9月30日，创新药、CRO板块持续走强；Wind数据显示，9月14日至23日，万得创新药概念指数累计涨幅超10%。跌了多年的医药，这次是真见底了，还是又来一波脉冲？

注：指数走势不代表基金表现，并非对基金业绩的保证，也不预示未来业绩表现。基金有风险，投资需谨慎。

涨的背后：政策和业绩，谁在推？

政策面最近确实密集。《医药工业发展“十五五”规划》把生物医药列为新兴支柱产业，明确到2030年创新药产业规模年均增速目标不低于20%；此外，2026版基药目录也落地，更多创新药获得进入医院终端的机会。

真正让市场兴奋的，是业绩数据开始兑现了。

2026年上半年，A股医药行业上市公司归母净利润持续在提升。更关键的是，据中财数据，39家中国Biotech上市企业合计营收超600亿元，同比增长超30%。也就是说，这批创新药企业开始赚钱了。这跟过去几年“烧钱换管线”的逻辑完全不一样。

BD出海：真正的核心引擎

如果说业绩转正说明“药能卖了”，那BD出海说明“药能卖到全世界了”。

据医药魔方数据，2026年上半年中国创新药License-out出海总金额约997亿美元，全球医药交易TOP10中中国企业独占8席，合作模式已从单品授权升级为平台级战略合作。

中国药企在ADC、双抗、GLP-1这些前沿领域已经具备了全球竞争力，研发成本还更低、推进速度更快。从过去卖单一管线，变成多管线打包、联合开发，说明中国创新药的研发能力被全球药企真正认可了。

行情还能持续吗？

短期看，板块已经有不小的涨幅，震荡分化是正常节奏。但从产业逻辑看，几个关键变量都在往好的方向走。

一是业绩兑现才刚开始。多家头部创新药企预计明年起将实现美国商业化销售分成，海外里程碑付款和销售分成会逐步释放。

二是估值还没到位。创新药板块的估值仍处于较低水平。虽然近期有所修复，但距离历史中位数还有距离。

三是资金在回流。当科技板块分歧加大，部分资金开始寻找新方向，创新药是一个优先级较高的选项。

从长远看，医药板块有望走出底部。中国创新药行业已经从“跟跑”走到了“并跑”，在部分领域甚至开始“领跑”。这个过程不会一帆风顺，中间一定有波动和反复，但产业方向已经清晰了。

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