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开头先做个调研：

事情起因是，节前厂长发文聊了下，大家在留言区，吐槽某超一线量化的事情。

文章里没有写具体名字，主要是这类内容，直接写名字，很容易引起不必要的麻烦，也希望大家能谅解。

如果厂长今天和这家扯皮，明天被那家烦，也就没空做私募调研，给各位看官码字了。

那因为没写名字，留言区猜测很多，多名读者写了很多不同私募的名字，这个是厂长没想到的。

有朋友看了留言区后也很疑惑，意外大家居然对这么多头部私募都不满意。

厂长盘了下，发现其中一些朋友留言所说的量化，其实真的算不错的。

所以也想看看大家对今年1000指增的心理预期是怎样的，毕竟留言区样本也是较为有限。

之前大家留言里涉及的私募，很多还是厂长比较认可的。

有家2024年大迭代，向多频段发展，增强风控的，今年他们的1000指增是13%以上收益，超额11个多点（截至2026.9.18，下同）。

还有家今年比较火的，中低频为主的量化，他们1000指增今年是18%收益，7月跌了25%多，8月涨了15%多，可能是7月多跌了有点，也被人cue到。

以及一个做T0起家的，今年超额9个点左右，一些朋友也似乎有些不太满意。

厂长是觉得，一些量化今年做出负超额，产品亏损，确实有点过分，不满意是应该的。

但这些去年业绩出色，今年还处于市场前列的，以及另外一些中等上下的水平的，大家还不满意的话，那稍微有点苛刻了。

这个是今年国联期货1000指增私募指数的表现，涨幅7个多点。

可以说，今年1000指增能做到10%以上，就是跑赢了市场平均水平的，如果超额回撤也在合理范围内，那完全是可以接受的。

特别头部大白马量化，规模已经很大了，这类私募最核心的竞争力是整体稳定性高，而不是超额上限高。

厂长觉得，之所以还有朋友觉得不太够看，原因无非两个。

第一，去年太好赚了，平均收益40%+，很多量化收益做到50%、60%以上。

第二，少部分量化的1000指增，今年收益20%以上，超额做到了20%+。

对于第一条，厂长之前说过，均值回归总会上演，试着接受平淡的阶段。

从绝对收益来说，拉长来看，年化做到15%左右的产品已经凤毛菱角，能做到20%的属于非常逆天了。

有一年收益超50%，那就总有几年收益不到10%，甚至出现亏损。

从超额来看，量化初起的时候，一年超额在20%~30%，而当前环境下，合理的预期是10%~15%。

去年年初上车量化属于刮到彩票了，不可能年年如此。

对于第二条，但凡买过五年以上量化的朋友，应该会知道，江山代有人才出，一代版本一代神。

现在这些头部量化，都曾有过风光无限，傲视群雄的时候，但没有人是一直在山巅之上的。

作为投资人，你不可能指望买一家量化，这家量化一直是市场数一数二的，团队变动，规模扩张，市场环境的变化，策略因子的失效，都是会影响超额的。

至于说不断调仓，精准卖出，然后买到超额顶级的量化，也同样是天方夜谈。

在厂长的核心池里，有家量化是我们去年挖掘，在年中加入的。他们的1000指增今年收益28%以上，超额25%以上。

但坦白说，厂长做了调研跟踪，当时知道他们好，但没想到今年能做这么好，这里面还是有些运气因素。

现在这家量化开始受到关注了，厂长也是时刻盯着规模变化，跟踪超额，和管理人沟通，并开始调研储备一些同类替代品。

厂长的一位曾经做FOF基金经理，在谈选品思路时说过一段话，我觉得大家是可以借鉴的。

就是一个班级考试，你没办法精准判断这次谁会是第一名，你有可能做到的，是知道哪些学生水平高，大概率能排进前十名。

我们买私募，做调研和跟踪，就是为了找出这些“有较大希望进十名的学生”，能做到这一步，其实就远超大部分投资人了。

至于说能不能配到第一第二的，三分靠调研，七分靠时运。