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价值线| 来源
边江| 作者
秋水| 编辑
价值线导读
周末，美国总统特朗普拒绝了中东缓和提议，伊朗方面称不再信任与美国的对话。
无风险利率下周将再度拔高，美股科技成长股估值面临重力压制，A股科技、题材板块更是承压难免。
本周，A股已提前缩量走弱，国庆前仅剩的三个交易日，避险情绪在大长假前恐进一步加重！
下周，巨震或许已在路上。
在伊朗方面宣布已向美国转达一个“七日内重新开放霍尔木兹海峡”的计划后，当地时间9月26日，美国总统特朗普称，他拒绝了伊朗的提议，还表示“美方完全控制了霍尔木兹海峡”。
据伊朗方面同日披露的消息，伊朗总统佩泽希齐扬表示，鉴于每一轮谈判后美国都会发动袭击并实施制裁，伊朗不再信任与美国的对话。他强调，霍尔木兹海峡问题只有通过谈判才能解决，而非动用武力。
此前数日，纽约与芝加哥的金融交易台一直在脆弱地维系着某种平衡。不少宏观配置资金暗中押注周末能够出现某种形式的外交降温，从而让攀升至5.15%附近的十年期美债基准收益率暂时获得喘息。
然而，华盛顿在周六晚间的表态，击碎了金融市场借由外部缓和来压制通胀预期的侥幸心理。
这也直接粉碎了美联储在货币政策上转向宽松的退路！
目前，美国十年期基准国债收益率在冲破5%之后，下周一开盘将直接承受向5.3%甚至更高关口重新定价的抛售冲击。
无风险利率的再度拔高，对美国金融资产的整体估值体系形成了直接的重力压制。
长期以来，依托低成本债务滚动与远期利润贴现维系的科技成长板块，其估值模型正在经受考验。当五年期与十年期贴现率长久维持在5%以上，任何需要依靠未来多年现金流来证明高估值合理性的资产，都不得不面临被动下修市盈率的减值考验。
传导至A股，科技股、题材股都会产生压力！
当地时间9月25日，微软联合创始人比尔·盖茨在接受采访时再次表达对AI的担忧，甚至警告称人工智能是一种“足够强大”的工具，“足以引发导致十亿人死亡的事件”。他直言：“历史上从未有过任何一种武器，能比得上怀有恶意的人借助最新AI工具所形成的威胁。”
作为技术乐观主义的长期代表，盖茨一手创办微软、推动个人电脑普及，数十年投身全球公共卫生与减贫慈善。他曾坚定看好AI的正面价值，认为AI可攻克疾病、普惠教育、缓解资源分配不均。但近几个月，他的判断明显转向。今年8月，盖茨发文称AI要么成为“有史以来最伟大的均衡器”，要么成为“最严重的不公正之源”。他呼吁政府通过立法对AI模型处理的文本量征税，弥补因AI导致的收入减少，并为被取代的劳动者提供社会保障，甚至主张将某些岗位从自动化中隔离出来。
Anthropic、OpenAI、特斯拉：集体呼吁“慢下来”。和盖茨持类似观点的科技界人士还有不少。今年6月，Anthropic便呼吁全球暂停前沿AI开发。9月，该公司CEO达里奥·阿莫迪表示，人类可能会失去对AI的控制，应当放缓模型开发速度并实施严密监管，并提出三点方案：独立监督开发过程、建立全行业监管机制、达成全球监管共识。OpenAI首席执行官奥特曼公开支持：“我认同达里奥，我们需要把控前沿AI的推进节奏。”特斯拉CEO马斯克也转发附文：“达里奥说得对。”奥特曼还在公司全员会议上表示，可能放缓前沿AI开发，并考虑与其他AI实验室协调行动。
值得注意的是，Anthropic前员工雅各布·考克森9月初宣布辞职，公开指责Anthropic与OpenAI竞相推进超级人工智能研发，相当于“拿全人类的生命冒险”。另一名Anthropic内部研究员对外表态，未来十年人工智能造成人类灭绝的概率超过10%。
也有人持不同观点。9月15日，英伟达首席执行官黄仁勋表示，无需针对人工智能安全出台新监管规定，因为市场力量将推动企业在创新的同时确保安全性。一周后，他又表示，AI企业不应寻求反垄断法或产品责任法方面的监管豁免，并认为当前围绕AI的部分担忧已经过度。他称，AI企业应自行测试产品，只有在确认模型安全后才应发布。
本周（9月21日-24日）A股三大指数集体收跌，呈现“缩量普跌”格局。上证指数周跌0.60%，收于3888.37点；深证成指周跌2.37%；创业板指周跌2.48%，失守3300点，成为本周最弱指数。成交额持续萎缩，9月24日沪深京三市成交额降至1.67万亿元。
本周仅少数板块逆势收红，防御与政策驱动特征明显：煤炭、银行等红利板块成为护盘主力。
科技方向在大幅反弹之后面临压力。逻辑在于：前期AI硬件主线积累了较大涨幅，节前获利盘集中兑现；同时美债利率飙升压制成长股估值。
以下是分段市值本周涨幅排行榜
500亿元市值以上涨幅TOP5
100-500亿元市值涨幅TOP5
100亿元以下市值涨幅TOP5
500亿元以上市值周涨幅第一的电科思仪于2026年9月10日上市，至今仅两周多，流通盘有限，筹码结构干净，没有历史套牢盘压制。近期又碰上新股上市炒作的时间窗口。
题材方面： “矢量网络分析仪（VNA）”概念的爆发。9月22日起，市场传出高频高速VNA供货紧张的消息，VNA概念股集体大涨，电科思仪作为龙头连续拉升。
AI算力建设推动数据中心网络向800G、1.6T演进，高速连接器、线缆及高端PCB对信号完整性与良率管控要求持续提高，带动VNA测试需求增长。东吴证券指出，测试频率需从数GHz向上拓展至67GHz甚至110GHz，下游客户需要采集的测试参数、取样次数成倍增加，设备采购需求随之放大。更关键的是供给缺口：全球VNA市场由是德科技、罗德与施瓦茨等外资龙头主导，但67GHz以上VNA交付周期已排至一年以上，国产替代窗口打开。
抛开概念炒作，电科思仪的基本面也有一定。公司是中国电科集团旗下电子测量仪器核心平台，是国内唯一能在微波、毫米波、光电、通信和基础测量仪器领域全方位对标国际领先企业的厂商。技术指标上，微波/毫米波同轴频率突破110GHz、太赫兹达1.5THz，部分细分领域达到国际领先水平。
总的来说，次新股弹性+VNA概念风口+国家队技术壁垒，三者共振造就了这波强势。但当前估值已充分甚至透支，后续能否持续，要看订单落地和业绩兑现的真实节奏。
接下来，怎么看？
下周只有三个交易日，迎来国庆大长假！A股市场怎么看？
接下来需要重点跟踪几个核心验证窗口。
首先是周一亚洲早盘十年期美债收益率与美股股指期货的跳空幅度，其次是纽约隔夜回购市场三方借贷利差的走阔情况，随后要看美国财政部最新一期短期国库券发售中一级交易商的承接倍数。
有机构人士认为，华盛顿在周末说出的这声“不”，看似是对外展示立场的政治姿态，实则是将整个美国金融体系直接推上了风险重估的火线。当通胀反弹的预期彻底堵死货币宽松的闸门，高悬的无风险借贷利率终将对虚高估值展开无情的挤压。
国庆前仅剩三个交易日，机构普遍提示A股“节前效应”。
银河证券指出，跨长假风险溢价叠加三季度末机构考核约束，市场或延续震荡与轮动行情。华泰证券维持“反弹而非趋势性行情”的判断，认为节前谨慎情绪会约束市场向上弹性。资金面上，部分机构倾向兑现浮盈、降低波动，成交额容易收缩。
叠加新出现的利空，A股避险情绪无疑会进一步加重。
