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衡量企业盈利能力有三个重要的指标，分别是ROE、ROA和ROIC。

这三个指标分别有什么区别，什么时候用什么指标呢？

咱们结合案例，用一文来讲明白。

一、ROE：衡量股东的回报

ROE=净利润/净资产

净资产也叫作股东权益，所以ROE是指用股东的钱赚回的回报。

巴菲特最喜欢的指标就是ROE，因为他始终站在股东的角度衡量公司的价值。

他还说过，长期来看，持有 一家企业的年化回报率约等于ROE。

假设我们开一家小店，总共投入了100万元，第一年赚了20万利润，ROE就是20%！

不过ROE也有局限。

它只能从股东的角度衡量回报，并没有考虑资本结构和负债。

还是上面这个例子，假设开一家小店投入了100万，还向银行借了100万，虽然ROE还是20%，但性质完全不同。

加了杠杆的生意，风险明显更大一些。

如果遇到经济下行，或者某个黑天鹅事件，可能就会倒闭。

2020年疫情就搞垮了不少企业。尤其是负债高的企业。

所以，即便ROE相同，负债高的企业，市场给的估值更低。

银行就是典型，招行2025年的ROE是13.44%，但PB在1倍左右摇摆。这就是因为银行是高杠杆行业，经济下行期，市场更担心坏债。

涪陵榨菜的ROE只有不到9%了，但PB还能给到1.6倍左右。它的资产负债率只有7%左右。

在分析ROE时，要搞清楚高ROE是原因，所以要进行杜邦分析。

到底是利润率提高，周转率提高还是负债率提高导致的高ROE。

然后还要看看未来是否还会继续提高。

就比如，企业可以通过降低成本来提高利润率，但这种方式有天花板。

未来还能提升多少，是有疑问的。

再比如，债务也要分好的债务和差的债务。

如果企业有产业话语权，可以免费占用上下游的资金，这就可以使ROE提升！

就拿宁德时代来说，账上躺着的现金都有3700多亿，归母所有者权益接近3800亿，那么它的经营全靠对上下游的占款。

如果他要提升ROE，就应该把账上的现金通过分红的方式分出来。

但他的分红率只有20%，大量的现金宁可去买收益率很低的理财产品。

未来，如果政策强制要求它降低账期，它可以免费用的杠杆就少了。提升ROE的重要方式就是提高周转率了。