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从7月到现在，不过3个月而已，投资者对A股的态度已经发生了很大的改变。

7月前，还高喊着万岁，刚开始跌的时候，很多人也说回调就是买入的机会。

可现在呢？市场已经变得比较冷清了。

问大家一个问题，你现在还相信A股会出现慢牛吗？

关于慢牛，我跟大家分享几件事。

一、经济慢下来，股市更容易走慢牛

很多人认为经济快速发展，股市才会持续上涨。

但实际上，股市平稳上涨往往发生在经济增速降低以后。

为啥会这样呢？

经济增速快的时候，实体经济中的赚钱机会很多。

甚至摆个地摊都能赚不少钱！

假设你有5万块，投资到上市企业，假设企业经营稳定，那么长期收益率就约等于ROE。

ROE能有多高呢？能做到20%就很好了。

但当年用5万块进货摆地摊，一年恐怕赚十几万也不是什么难事。不少人就是下班后兼职摆地摊，赚得比主业还多。

当年甚至开个滴滴，一个月也能过万，甚至超过2万。

类似的这种机会很多！而且不少是普通人都能参与的！

所以就没几个人瞧得上股市的回报！

只有当股市暴涨的时候，人们才会被吸引过来。

可现在不一样了，时代变了。

普通人能参与的机会很少了！手里的闲钱终究要找一个地方进行 配置。

传统行业的生态已经高度固化，头部企业可以持续盈利，并保持份额稳定！

这个时候，10%左右的回报，就变得很吸引人了。

别说10%了，就算是5%也有很多人趋之若鹜。

这个时候，资金就会逐渐转移到股市！人们的预期也会慢慢降低！

更偏向于细水长流的收益，而不是一夜暴富的心态。

当然，这需要一个过程。毕竟经历过一夜暴富的年代，很多人还秉持老观念。

等他们碰得头破血流了，自然会学乖。

在低增速的年代，无论做什么，都要更注重积累。

其实我觉得这才是对普通人更好的年代，因为积累这件事，任何人都可以做，但大部分人不削去做。

所以，只要你能坚持积累，就能超过大多数人。

二、利率低，股市的性价比上升

现在10年国债利率不过1.7%，银行存款利率大都低于1.5%。

那些分红稳定，盈利稳定的股票自然就会越来越有吸引力。

上半年国家队撤出后，很多好公司的前十大股东中就出现了险资的身影。

人家巴不得股价越低越好呢。

以前，大部分机构都不喜欢投资股票，为啥？

因为当时的利率很高！比如，当年很多城投债利率都高于5%！

面对这么高的利率，谁愿意去股市承受波动呢？

可现在，AAA级信用债利率也低得不行。

居民不见得会直接入市，但他们会通过资管产品间接入市。

三、缺少投资机会，股东回报变高

很长一段时间里，大家都抱怨A股上市公司不注重股东回报，赚了钱还要继续配股扩张。

在经济快速发展的年代，为了抢占市场份额，融资扩张是必然事件。

一旦行业进入成熟阶段，市场份额稳定了，企业就没啥投资机会了。

那么资本开支就会相应减少，更多的钱会用于回馈股东。

一方面是分红率增加，另一方面是回购注销增加。

本轮资本市场改革以来，上市企业的分红和回购确实增加了。

不过一口吃不成一个胖子，分红和回购都是慢变量，需要积累！

有一点需要注意，分红和回购增加能降低股票的波动率。

道理是这样的。股票的回报=分红+回购+股价波动。

拉长时间看，股票的年化回报率在8%-10%，如果分红和回购增加了，股价的波动自然就降低了。

咱们可以看看麦当劳的不复权股价，见下图。

怎么样，是不是 稳得一批？比标普500和纳斯达克都稳得多。

实际上，麦当劳的平均利润增速已经很低了，大概保持在5%以内。

但股价为啥能持续上涨呢？大家可以好好想想。

尤其是麦当劳这些年不断回购，现在都把每股净资产改成负数了。

它还能保持一个每年2.5%的股息率。

如果A股上市公司持续的加大分红和回购，一样可以走出这么稳定的慢牛。

最典型的就是红利指数！见下图。

不过也要注意，一些新兴行业发展很快，他们赚到钱就会继续扩张！逻辑是不一样的。

但这也是另一个机会。

四、普通人参与未来产业的唯一路径

由于传统经济的机会已经不多，更多的机会都在新兴行业，尤其是科技行业里面。

这些行业不是普通人能随便参与的。

想分到这部分时代红利，只有通过股市间接参与。

科技类指数长期也是上涨的，只不过波动更大而已。

但是综合性宽基指数中，各个行业都有，就能平抑科技行业的高波动，呈现出慢牛的格局。

科技行业千万别追高，否则一旦被套住，轻则亏30%，重则亏50%以上。

对于高波动的行业，我们应该学会控制好仓位，否则是拿不住的。

拿不住，涨得再好也白搭。

五、当前的难点

现在的股市正处在过渡阶段。

以前，很多传统行业由于过去增速快，预期高，估值都不低。

所以，即便他们人有很强的护城河，但免不了先被杀一波估值。

等到估值合理了，自然就具备投资价值。

另外一方面，由于经济转轨，很多竞争力不足的企业要被淘汰，现在正在洗牌期，所以投资个股要特别小心。

而科技股那边，虽然未来的发展离不开科技，但估值确实也不低了。

于是，市场就围绕3800点到4000点持续震荡。

这是一个洗牌的过程，也是一个等待盈利追上来的过程。

指数维持稳定，内部的分化、轮动和新陈代谢则相当激烈。

能扛过这段垃圾时间的朋友，才能吃到最终的果实。

至于指数会不会继续慢牛，这不重要。重要的是我们自己要懂得如何应对市场。