炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

（来源：格兰投研）

看来川普是年龄大了，心里越来越存不住事。

老美三家巨头刚合伙做了个局，忽悠其他人躺平不要卷AI。可还没等我们上当，川普自己先坐不住了。

主动给正在参加洛杉矶All-In峰会的英伟达老黄打电话。

老黄也十分配合，直接现场公放对话内容，让在场所有人都第一时间亲耳听到了川普做的AI政策演讲。

明眼人都看得出来，这通电话肯定是提前商量好的，目的就是为了借个由头，灭一灭AI放缓论的悲观情绪。

不然谁会把自己和国家总统的对话大庭广众公放出来？以后还要不要在圈子里混了？

可以确定的是，老黄这次很好地完成了既定计划，川普三个信号，被清清楚楚地传播出来，并且赢得满堂彩。

说了什么呢？

总结下来就是一句话，把AI猛干到底。

老美政府不会强制推动AI暂停。只要川普还在任，老美的政策仍然是以“快速发展，抢占领先位置”为主轴。

而且，川普还把这件事儿主动拔高到了国家竞争和经济增长工程层面。通话中反复强调“谁赢得AI，谁赢得未来”的观点。

这就给市场植入了一个大的前提，如果老美输了AI战争，那么累计了几十年的各种优势将荡然无存。

调子起到最高了属于是。

川普的担忧有没有道理，一个非常现实的问题摆在眼前，老美动作放慢，我们是跟着放慢，还是继续向前？

答案就在明面上。

我们又不受老美主导的统一监管，根本没有主动放慢AI发展的理由。

前两天字节刚刚向28家银行共申请了296亿美元的贷款，约合人民币2100亿元，继续抢数据中心和算力资源。

字节本身不缺钱，去年赚到了480亿美元左右，现在反过来贷款近300亿美元，明显是为了抓紧时间提前搞定更多算力资源。

有这样的中国企业在后面卷，老美怎么可能安心给自己踩一脚刹车？

如果真的把节奏慢下来，我们还是全速前进，那么在不久后，我们那些成本只有他们几十分之一的模型，将迅速抢占市场位置。

到时候，老美整条AI产业链都会出大问题。

更多算力→ 更强模型 → 更多用户和应用 → 更多收入与数据 → 继续投入更多算力，这是川普眼里最实用的累积效应。

一旦让老美率先建立技术标准、开发者生态和产业体系，我们面对的就不只是技术差距，还有生态和规则差距。

老黄自然也愿意配合川普走这个过场，毕竟英伟达是整个AI资本开支周期最直接的受益者。如果前沿模型降速，他这个全球最牛“卖铲子”公司受到的影响一定是最严重的。

而且现在英伟达过日子，要完全看川普的脸色。芯片出口许可、半导体关税、数据中心审批、电力供应以及美国本土制造，全都是川普说了算，老黄与川普保持一致，本身就是一项重要的政策庇佑。

川普也心照不宣地照顾老黄，反复强调“数据中心”，明确支持AI基础设施。

这又给老美“再工业化”叙事提供了充足条件。

川普一直强调制造业回流，但传统制造业很难在短期内形成足够大的新增投资，成本太高了。

只有AI数据中心，可以合适地把科技繁荣与实体投资连接起来：

科技公司提供资本开支，能源公司建设电源，电网企业扩建输配电系统，制造业生产芯片、服务器、变压器和制冷设备，建筑业负责数据中心和配套工程，地方政府获得就业、投资和税收。共同服务于川普的美国制造和能源主导战略。

有了这个逻辑在，川普就能很自然地将传播呼吁AI减速定性为“负面势力”在散布恐慌，同时再给自己的中期选举加个码。

结果还不错，支持率是回来了一些。

不过更大的麻烦，是美债收益率。

从这张图可以看出来，10年期美债收益率最高到了5.041%，超过2023年创下的5.024%，是2007年以来的最高值。

这下子最疼的是持有美债的金融机构。

这里做个小科普，由于未来现金流折现机制，美债收益率越高，美债的当前市场价格就越低。

举个例子大家就懂了。

如果一家机构在低利率时期买入了15年的100亿美元长期美债，当长端收益率上升1个百分点，那么这批债券的市值按久期算下来就下跌了15%，账面直接损失15亿美元。

如果机构一直持有到期，这些损失还能暂时留在账面上。可一旦遭遇资金流出，被迫出售债券，浮亏就会迅速变成实际亏损，并直接侵蚀机构的资本金。

2023年硅谷银行的教训历历在目，只是那次风险没有大面积扩散罢了。

这样看来，长期美债收益率创新高，收益率越高，维持时间越长，对持有长期美债的金融机构账面压力就越大，后面伴随的流动性风险甚至金融风险概率也会上升。

而这一切的原因，很大一部分是由AI引起的。

随着超大规模科技企业的资本开支需求越来越大，越来越多资金要通过债券市场筹集，抢的正是投向长债券的保险、养老金等久期资金。

美债想要吸引更多资金，只能通过提高收益率和AI对着抢。

不知道川普看着AI这把双刃剑，心里到底作何感想。

也许是受了外围影响，今天指数下跌21点，AI链反而走得比较强，科创50收盘还红了1.55%，涨的主要是AI硬件。

可成交量进一步收缩，只有1.61万亿，与年内低点持平，都在等美联储利率决议。

在这种极致缩量的DY级行情里，留给大家的操作空间并不多，当天能T出来已经谢天谢地了。

IPO还在发，流动性没完没了地抽，现在能指望的，大抵只有资金救市了。

执业编号:A0670623050002