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（来源：格兰投研）

A股的市场热度真是一天不如一天了。

成交额进一步收缩，时隔5个月再次低于1.7万亿元。基本上没什么活人在交易。

也不怪大家不想动，都想看看盘后的国新办发布会，到底能不能带来些真正意义上的利好。

先不说到底有没有什么重磅信号，单从今天直播的情况来看，各大财经直播平台关闭了评论区，观众们只能看不能发表看法。

到底为什么呢？好难猜呀。

我知道大部分同学看到这种会议就头疼，内容有多又杂，找不出头绪和重点。没关系，看完这篇文章，就不迷茫了。

先总结下四个部门分别释放了什么信号。

 图在这里了。

这里看点最大的，实际上是央妈这条线。

以前我们判断央妈的货币政策取向，最习惯盯着新增人民币贷款、社会融资规模和M2增速这三个指标。数据高于预期，就盼着放水；低于预期，便担心信用收缩。

这种判断方法在银行贷款主导社会融资时比较有效。毕竟实体经济融资主要依靠银行，贷款投放多少，基本能够反映金融体系向实体经济提供了多少资金。

可现在的情况是银行贷款增速下降，政府和企业更倾向于用债券或资本市场融资，那么货币政策的重视方向便不能只看投放出去多少，要向资金价格是否合理、利率能否顺畅传导上转移。

类似于以前只需要控制水库放多少水，现在要细致到用水厂通过水价和管道，把水送到真正需要的地方。

这样一来，利率曲线的重要性会变得更突出，会成为股票、债券、银行信贷和房地产等领域共同参考的定价标尺。

对于A股市场来说，影响最大的还是村里的说法。

总体目标定下来了，力争到2030年资本市场建立四十周年之际，基本形成资本市场高质量发展新格局，明显提升综合实力和国际竞争力。

怎么完成呢？

要把A股建设成境内优质企业上市首选地。

这个说法被很多人攻击：现在量能已经缩成这样了，还发IPO，继续从市场抽血，A股还能起来吗？

这里倒是有个不同角度的理解，这句话中最重要的词，不是“上市”，而是“首选地”。

过去A股非常吃亏的一点，是很多正处于高投入阶段、尚未形成稳定利润，但拥有核心技术和较大发展潜力的优质企业，达不到传统上市标准，想融资，不给机会。

没办法，为了发展，只能长期停留在一级市场，或者干脆选择境外上市。

现在提出把A股建设成境内优质企业上市首选地，本质上是在解决资本市场对新质生产力的适配能力问题。

像硬科技、创新药、人工智能、商业航天等和老美正面掰手腕产业，往往前期投入大、研发周期长、盈利时间晚。如果使用传统制造业的评价方式，一些真正具有技术价值的企业将很难及时获得资本支持，后果不堪设想。

为了加快速度，今年以来，沪深两市IPO平均审核周期已经缩短至六个多月，一些优质公司的再融资审核甚至不足一个月。效率拉满了属于是。

但伴随的问题也就来了，这么多企业上市，融资端快速扩容，一旦资金没有同步跟上，再优质的企业也会变成流动性压力。

怎么解决呢？

还是要长线资金入市。

具体方法是推动中长期资金稳步扩大入市规模、提高入市比例。大力发展权益类公募基金，并推动支持资本市场的货币政策工具形成长效机制。

这是本次发布会里最实在的增量信号。

背后对应的是养老金、保险资金等长期资产配置需求，资金期限更长，对短期波动的容忍度更高，也不会因为市场一两天回调就快速撤离。

尤其是在市场出现极端流动性压力时，央行支持资本市场的政策工具提供尾部风险缓冲，最值得重视。

这意味着，未来维护市场稳定将逐步拥有常态化的工具储备，主动降低市场发生极端行情下流动性突然消失、金融机构被迫抛售和风险相互传染的可能，不再傻傻等着临时政策表态救场。

综合来看，村里的思路还是蛮清晰的。

优质企业不断进入，市场才有长期投资价值。中长期资金持续入市，市场才能形成更加稳定的定价力量。上市公司提高分红和回报，居民资金才愿意长期配置权益资产。严格打击造假和操纵，投资者信心才有可靠的制度基础。

我们可以理解为，未来五年资本市场改革的重点，是推动融资端、投资端、上市公司、中介机构和监管体系协同升级。

至于指数上涨，只是市场在升级过程中水涨船高的结果。

美好未来畅想完了，该聊聊眼前的现实了。

今天市场情绪不高也算正常，老美那边又出幺蛾子了。

前天还在说自己是庄家的贝森特，在保自己家债券的时候吃了个瘪。

本来准备回购至多60亿美元的长债，压一压美债收益率，可华尔街一点儿不买账，直接砸盘。

具体原因很有意思，60亿美元超过40亿美元的回购下限，说明美债确实需要救，存在客观问题。可拿出来解决问题的钱只比之前说的多20亿美元，又显得决心不足。

 有点“说大话花小钱”的意思。

美债收益率上涨，影响分母端，又给了A股资金一个卖出的理由。

现在的市场，甚至已经有了固定的交易模板。高开得多就卖，低开得多就捞，盘中冲高还是卖。主打一个比市场更渣。

今天正好是教师节，要特别感谢市场这位老师。

是它用一堂又一堂实盘课，让曾经急躁的我们学会了等待。

追是不敢追的，一追一个不吱声；捞是不敢捞的，害怕市场突然变盘向下；涨是不敢涨的，担心一涨就被关进小黑屋。

能应对当前市场的，只有GTO模式，自己不露出破绽就很了不起了。

这个位置，不用急着猜什么时候突破，量能起不来一切都是空谈。也不用担心指数会大跌，今天拉红利就是为了保住脸面。

哎，继续苟着吧。

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