炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

厂长提醒：文章仅供合格投资人阅读，请确认符合。内容仅供参考交流，不构成投资建议。

可投资产几百万的时候，大家想的是财富如何快速增长。

这个时候，资金量不大，选私募也是比较容易的，投到一两只超额突出的量化，赶上一波行情，可能一年就赚个40%、50%。

即使亏了，很多时候也能靠着一两年的收入继续加仓投入，实现“微笑曲线”。

但当可投资金达到千万以上，厂长觉得，大部分投资者，应该把守住财富、稳健增长放在首位，而不是完全all in权益类产品。

100万亏50%，也就是50万，依靠主业收入，很快可以赚回来，然后追加申购；

而1000万亏50%，是500万，这个就会有些肉疼了，可能需要较长的时间。

这种时候，很容易心态失衡，操作变形，变成追涨杀跌。

以前我们也是比较激进的，会重仓单行业甚至单个股，但现在更看重稳健增长，中高波组合中，传统的权益在组合中占比只有40%左右，其他的会配一些另类权益、CTA和高频/套利等策略。

这让组合在7月的大跌中，依然有较好的回撤控制。

8月份，市场已经走出一波反弹，如果大家权益配置较重，在7月的大跌中，觉得跌的肉疼，生活受到影响，是可以趁机让自己的组合均衡分散一些了。

财富积累到几千万，可投资金千万以上，投资要的不是暴富，而是稳健一些，生活舒心。

私募的特点之一，就是策略比较多，也能满足我们配置中低波产品的需求。

具体策略方面，有的私募是做了ETF轮动策略。

像九泽的ETF量化轮动产品在量化等产品之外，提供了完全不同的收益来源。

今年7月，当权益类产品的回撤在20%~30%，而九泽的ETF轮动产品，整个7月回撤幅度只有2.74%；而在8月19日市场下跌时，产品的回撤只有万分之二。

取得这样的结果，他们是这样做的：

首先，九泽的因子具有独特性和稀缺性，除了基本面、量价这类在市场中耳熟能详的因子。他们拥有自己挖掘的包括形态学、行为金融学等具有鲜明个性的因子。

形态学因子，是他们经过多年的实战检验证明效率极高的因子。在过往的交易中帮助他们有效地识别经过充分调整并具有爆发特征的标的，从而精准布局在“主力埋伏”之前，达到预判主力资金预判的效果；

行为金融因子，则是通过市场中分笔交易，反向合成主力大单的方法判断主力资金的真实进出，并以多日交易提高其有效性。而不是去追网络热度布局。一句话总结，判断市场上聪明钱的去向，追求和他们保持一致方向。

其次，九泽的产品是利用因子对市场主要的6大宽基指数进行综合打分，根据综合打分的阈值把市场分为强、偏强、偏弱、弱四个状态。

当强和偏强时，主要在国内的权益市场里选择ETF；

当市场偏弱或者弱时，则在境外ETF、债券ETF、商品ETF中选择标的。

当7月，他们的策略对市场的打分结果一直处于偏弱和弱的区间，持仓中也相应减少了权益ETF的持有，到17日市场大跌时持仓基本为债券ETF。在做到顺应市场的波动同时他们还严格的回撤控制制度

在早期的1.0版本，九泽的策略更追求收益，而为了匹配机构和超高净对于回撤控制的需求，策略经历了迭代，从历史表现看，一年收益大概在15-20%，回撤5%。

在回撤控制方面，他们使用了两个周期，两个策略，增加容错率。

此外还有对品种的硬性限制：单一行业、单一品种的比例上限不超过30%；单只ETF比重不超过5%。

以及硬止损的设置：单只etf回撤超过3%即卖出，整个策略回撤超过2%即平仓。

除了ETF轮动，还有几类比较传统的中低波策略可以关注。

一个是我们经常讲的高频CTA。

像乾上泉的短周期CTA，纯时序量价，平均持仓40分钟，年化双边换手高达1000倍，保证金比例20-30%。

产品持仓中商品80%左右，股指+国债20%以内。每个品种占比6%，等权分散，单一品种对组合回撤贡献超过1%就主动降仓。

产品和股市相关性极低，有时甚至负相关，今年7月大跌时，产品是逆势赚了3个多点。

另一个是套利策略。

像展弘的某套利产品，成立七年多，产品最大回撤只有1.11%。

他们的产品是包含60%-80%的证券类套利，20~30%的商品类套利。覆盖ETF折溢价、股指期货基差及跨期、商品期货跨期和跨品种价差等多类机会。

相比十年前，现在套利空间确实没那么大了，展弘这类套利产品也不太能指望有多高收益，配置该产品主要还是看重稳定性。

坦白说，对于资金量几百万，现金流也比较充裕，风偏高的，上面讲的这些产品可能并不合适。

子弹很多的情况下，怼量化权益类产品，长期回报可能是更高的。

过往数据已经无数次证明，波动越大，投资人亏钱比例越高。

对抗人性的追涨杀跌基因很难，而分散配置，是这道题的另一种解法。