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（来源：华安ETF）

黄金行情回顾及主要观点

上周伦敦现货黄金收于4,431美元/盎司（周环比-0.5%）,国内AU9999黄金收于966元/克（周环比-2.5%）。

上周五公布的美国8月非农就业报告大超预期。数据显示，美国8月非农就业人数增加16.2万人，几乎是市场预期5.6万人的三倍；7月数据从减少2.3万人上修至增加2.1万人，6月和7月合计上修5.5万人；失业率稳定在4.1%。休闲酒店业、建筑业与制造业的全面回暖共同支撑了就业增长。

数据公布后，利率期货显示9月加息概率从约50%一度飙升至65%，随后小幅回落至60%附近，年内至少加息一次的概率高达86%。两年期美债收益率升至4.41%，为2025年1月以来最高水平；10年期与30年期也有所抬升。

但我们认为，真正决定下周的9月议息会议是否会加息的，还是本周五将公布的8月通胀数据，本次强劲的就业数据仅降低了加息的阻力，而美联储加息的核心出发点还是为了控制通胀。若通胀延续降温趋势，美联储或仍有充分的理由暂不加息。此外，美国就业数据本身质量较差、频繁修正，也一定程度上降低了强非农对市场的冲击。

上周三美联储理事沃勒在公开讲话中释放了显著的鸽派信号，也进一步印证美联储当前的关注焦点在通胀。他表示，近期数据显示“通胀正在出现一些缓和迹象”，若8月通胀数据证实通胀压力持续缓解，他倾向于在9月议息会议上支持维持利率不变。但同时警告，若8月通胀数据“超预期走热，我会考虑支持加息”。

展望后市，在9月议息会议前的最后一份通胀数据或起到一锤定音作用，我们认为通胀大概率延续回落趋势，因而美联储加息预期仍有回落空间；并且即便9月加息落地，我们认为在经济弱复苏现实和财政压力下，加息仍难以成为持续动作，而当前的黄金价格中或已计入了较多的加息悲观预期。

而中长期看，美国财政赤字持续恶化、债务问题难以根本解决、去美元化趋势下的央行购金延续，黄金作为美元信用对冲工具的配置逻辑持续强化。

未来一周黄金投资重点关注的信号：（1）美国8月通胀数据；（2）中国央行8月购金数据；（3）美伊局势进展。

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