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（来源：华安ETF）
行情回顾及主要观点
港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数上涨1.64%，恒生指数上涨0.47%，恒生科技指数下跌0.73%。A股方面，上周中证国企红利指数上涨0.01%，沪深300下跌1.31%。(数据来源：Wind，截至2026/9/4，均为对应全收益指数的收益率)
上周港股市场整体呈现震荡走势，主要宽基指数涨跌幅相对有限，但市场内部的结构性分化仍较为明显。行业层面，金融等价值板块表现相对占优，而部分成长及周期板块有所调整。在此背景下，港股通央企红利指数凭借较高的金融权重以及高股息、低估值特征，整体表现出一定的相对韧性，再次体现了红利资产在震荡市场中的配置价值。
从行业结构来看，上周红利资产的相对优势主要来自金融板块，特别是内银股的估值修复。国有大行中期业绩及派息表现对市场预期形成支撑，中国银行、建设银行、工商银行等主要银行股表现较强。港股通央企红利指数在银行、交通运输、公用事业、通信等行业具有较高配置比例，其中银行板块的上涨不仅带来了较为直接的收益贡献，也体现出市场在外部利率波动和风险偏好反复的环境下，对盈利稳定、现金流充裕及分红确定性较高资产的重新关注。相比之下，材料、工业及部分成长行业调整幅度较大，也使央企红利指数的低波动特征得到进一步体现。
综合近期市场表现来看，港股通央企红利的收益来源正在由单纯的防御属性，进一步扩展至银行估值修复和部分周期价值板块的盈利支撑。一方面，上周港股先跌后涨，外部利率和风险偏好变化继续放大成长板块波动，高股息资产能够依靠相对稳定的盈利和分红形成底仓支撑。另一方面，内银股业绩及派息表现较好，也为港股价值板块提供了一定资金支持。展望后续，港股通央企红利所具备的高股息、低估值与央企经营稳定性，有望继续提升组合的抗波动能力，并通过金融、能源和交通运输等权重方向保留一定的弹性。
港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.04%（vs中证红利4.16%），PB为0.60，PE为7.30，其全收益指数近五年累计收益110%，相对恒生全收益指数超额收益92%。中证国企红利指数股息率达4.10%，PB为0.89，PE为9.21，近五年全收益指数累计收益43%，相对沪深300全收益指数超额收益36%。(数据来源：Wind，截至2026/9/4)
展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF华安（513920）与国企红利ETF华安（561060）配置价值较高。
上周行情表现
数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/4
注：上述指数均采用全收益指数
红利类指数股息率与估值情况
数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/4
主流红利类指数收益率对比
数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/4
历史走势对比
数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/4注：上述指数均采用全收益指数。
港股各行业上周表现
数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/4
近30个交易日南向资金流向
数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/4
上周港股通行业资金流向
数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/4
港股通央企红利ETF华安
产品简介
港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。
港股通央企红利ETF华安
产品概括
数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/4
港股通央企红利指数行业权重分布
数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/4
港股通央企红利指数前十大权重股表现情况
数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/4
港股通央企红利指数涨跌幅前5成分股
数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/4
国企红利ETF华安（561060）产品简介
国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。
中证国企红利指数行业权重分布
数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/4
中证国企红利指数前十大权重股表现情况
数据来源：Wind，华安基金，截至2026/9/4
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