炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

（来源：ETF投资实盘）

全国社会保障基金理事会全国社会保障基金2025年度报告，原文链接https://www.ssf.gov.cn/portal/xxgk/fdzdgknr/cwbg/sbjjndbg/webinfo/2026/08/1789929114448986.htm，此为公开发布的报告。需要说明的是，这个基金不是我们每个月交的社保那个养老金，这个是国家为了以后补窟窿，从国企结余和财政补助或者彩票销售那里每年定投得来的。

社保基金自2000年成立以来的年均投资收益率为7.62%，累计投资收益额已达22916.79亿元。大家可能对这个7.62%没什么概念，如果按20万本金，继续按7.62%的年化收益率运行20年，本金将扩大4倍到87万。当然，这里要考虑通胀和货币实际购买力的影响。

社保基金的运营我这几年一直在关注，相关的信息透明度还是可以的。我打开了2025年里面的资产负债表，收益表，基金权益变动表看了一下，可以简单和大家说一下社保基金目前的构成。

期末现金有495亿，交易性金融资产也就是股票有2.26万亿，摊余成本计量的也就是债券这类的有1.08万亿，加上股息、利息的计提，整个盘子有3.8万亿。作为对比，最大的主权养老基金挪威养老基金的规模已经达到了1.34万亿美元，相当于9万亿人民币，而挪威就那么丁点人。

为什么发达国家之所以是发达国家，为什么欧洲现在产业被我们抢了那么多普通民众还能暑假休一个月假，为什么传说中日本崩了30年，我们去东京旅游还是那么繁华。强烈推荐大家看一下《二十一世纪资本论》这本书。这本书就一个主要论点，资本的增长率高于劳动收入的增长率。

举个例子，A通过打工、创业、继承的方式获得了100万资产，把这100万现金投入到资本性资产，例如可收租的房产，股票，债券等。B前期没有积累，也没有资产，B只能继续打工，靠工资的增长获得财富的增长。《二十一世纪资本论》这本书的作者通过严谨的数据分析和统计学的知识，收集了近300年来主要发达国家的财富原始数据。得出了一个结论就是，A持有资产的增长率（r）始终会高于B打工的劳动收入增长率(g)，由于A的原始基数100万远远大于B，100万增长5%就是5万，可能是B一年的劳动收入的。把时间拉长的话，贫富差距只会越拉越大。

传统的白人发达国家在工业革命的时候已经很富裕，到目前积累了200多年的私人财富。我原来也和大部分人一样不理解凭啥他们可以活得那么松弛，假期那么足，看了这本书懂了一点。发达国家早就是私人财富驱动的财富积累，私人财富通过各种基金已经资产证券化，例如英国的老钱早就把祖辈留下的财富一部分转为证券，投资全世界的股票市场。由于复利的作用，在漫长的几十年上百年时间，利滚利使得民间私人财富的积累一直在增长。

举个例子，欧洲老钱或者普通中产阶级手上有100万欧元的资产证券化，他们通过贝莱德、先锋这种头部基金公司全世界买入，例如买入美股、日股、欧股，甚至是A股，全世界那么大，总有地方的经济是向上的，总有股票是顺周期的。而在中国工厂打螺丝的普通工人，一个月累死累活没有双休就六七千封顶的月薪。欧洲老钱的这100万欧元资产证券化之后带来的收益是远远远大于我们靠出卖劳动获取收入的工资涨幅的。

这里面还有很有意思的一点是，工人工资涨幅始终是低于资本的收益率涨幅的，也就是原本5000元工资的工人涨薪10%来到了5500，那么这时候资本家的资本收益率会高于10%。在历史上仅有二战这种时期才会使得两者的涨幅差不多，一旦进入和平的社会，r又大于g了。

大家有兴趣也可以了解一下日本的海外私人财富规模，注意是私人财富规模，不是国家的。日本经济失落的三十年，是劳动人民失落的三十年，没有在房地产狂奔的年份积累财富的那一部分日本人，靠工资过日子的会非常辛苦。但是如果你把钱积累了下来，不管是投资到海外的股市还是日本本身的日经指数，r依旧是大于g的。

给我们的启示是，中国这一方面目前，当下，正在剧烈的上演中，所谓的K型分化。对于未来，也有非常重要的指引。这里根据我从书上看来的和我的实际社会观察说一下，仅供参考。

第一，资产配置要多元化，不要妖魔化资本市场，特别是国外的资本市场（美股）。过去20年，毫无疑问房地产是社会财富的主要载体，全民大部分财富都集中在房地产，这是一段历史特殊时期的产物，随着人口出生率和城镇化的提高，无可避免很难再重现。为了g的增长，除了配置原有的能产生租金收入的房地产，可以试着多元化配置资产。

第二，像发达国家学习，像有钱人学习。大家可以找一下这方面的书，欧洲有很多文学作品，例如《双城记》和《傲慢与偏见》这类非经济学作品都对资本的积累有相当篇幅的描述。说句不好听的，中国包括我家乡顺德很多早期发财的人还是农民思想，时间拉长的话，靠运气和时代机遇获取的财富大概率会怎么来的怎么回去。

第三，打工确实发不了财。打工要打到很高的收入才能积累财富，一般的工薪阶级还是由于r大于g的左右，你看起来工资涨了，资本家的资产增值比你涨得快，你的生活成本还是会增加。二十一世纪资本论说了三个积累财富的途径，打工成企业高管，自己创业，继承。继承在社会的大部分时间都是主流的财富继承方式，通过个人奋斗按历史来看只是小概率出现的事情。

最后再次强调一下，叫你资产配置，叫你去学习，不是叫你去赌博，不是叫你把股票当赌场，股市有风险，入市需谨慎，切勿盲目信奉投资学。要根据自身的学习背景，家庭关系，职业发展分析。