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厂长提醒：文章仅供合格投资人阅读，请确认符合。内容仅供参考交流，不构成投资建议。

昨天讲到，厂长不太赞同，手里业绩不好的产品，一直拿着。

特别是量化产品，验证周期要比主观短的多。

主观产品，交易频率低，持仓较为集中，需要更长时间验证。

管理人左侧投资，挖掘一些优质低估个股，两三年后被价值发现了，一波大涨，这种案例确实不少。

但量化不一样，量化持仓几百只个股，分散度极高。

同时交易频率高，靠胜率积累超额。像一些高频量化100~200倍换手，是主观的十倍以上。

在持仓没有明显风格和行业偏离时，管理人到底行不行，是可以较快得出答案的。

所以当量化在一段时间里持续表现不佳时，确实应该认真考虑，是否要赎回。

我们在实际配置私募时，要解决两个问题。

第一个问题，如何判断业绩好不好？

这个不是收益高就好，也不是跌了就差，需要有一个参照物。

厂长觉得，一个参照物是各类私募策略指数。

包括300/A500/500/1000/2000指增私募指数，以及量化选股指数。

将产品和同类策略指数一对比，一目了然。

另一个参照物是同类细分策略产品情况。

比如，从交易频率来把量化进一步细分，包括中低频、中频和高频量化。

不同的市场环境，对不同策略产品的表现也是有影响的。

像去年日间趋势好，但日内高开低走等反转多。一些管理人用中频量价策略，既能把握住行情，又不受日内反转的影响，所以格外出彩。

我们早先挖掘的一家中频策略管理人，去年直接成为新晋百亿量化。

而今年市场日内和日间反转均较多，收益领先的量化，很多都是中低频策略。

当然这里面也有很多其他因素，比如规模容量、今年对高频的限制政策等，篇幅所限不一一展开了，大家能理解这意思就好：中低频和中低频对比，高频和高频对比。。。

第二个问题，不同细分策略的管理人，考察周期是多久？

对于高频量化，因为交易极为频繁，厂长给的周期较短，看2~3个月滚动收益。

对于中频和中低频策略，因为交易频率相对低些，厂长大概是会用半年的滚动收益考察。

这里解释下收益和滚动收益的区别。

收益是看一个区间，比如现在看半年，就是2月底至8月底的收益，统计期间半年。

而滚动收益是看一串区间，比如设置滚动周期为半年，结束日期选到8月底。它会给你一列数据：

8月底时点展示的2-8月收益；

7月底展示的1-7月收益；

整个统计区间是一年。

通过滚动数据，我们看的不光是过去半年收益如何，还有赚钱的概率、收益的稳定性、最差的情况是怎样的、超额是稳定累计，还是押中一波风格，或者正在衰减。。。

最后要说的是，定量分析只是选私募时的一些基础工作，这些是大家都能获取的。

真正拉开差距的，其实是定性分析部分，团队的利益分配机制如何，过往资金管理经验怎么样，策略思路和迭代的方向等等。

这也是为什么，在实操买私募时，需要去做调研，和管理人深入沟通。