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（来源：喵点睛）

刚刚过去的周末有三件超级重磅的消息，我们单刀直入，分别给大伙展开聊一下。

1、沃什放鹰

在周末的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储的沃什发表了讲话，这也是他在该年会上的首秀。因为现在无论是长期美债还是中短期的流动性环境都处在相对敏感的状态，因此这次的讲话显得举足轻重。

但相比于前任鲍威尔的习惯性和稀泥，沃什的出牌总是显得不按常理且难以捉摸。在此次的演讲中，他很直截了当的放出巨鹰，一共就讲了半小时，提了不下20次通胀，观点很清晰。。

沃什提到，通胀趋势并未显著改善，如果通胀率不能快速达到2%，美联储便还有工作要做。受此影响，美联储9月加息的概率从3成骤增到了近6成，德银也已经把基准情形改成9月和12月各加25个基点。

但值得细品的是，面对如此鹰的态度，疯王并没有任何反应，想当年老鲍只要不降息就会秒挨骂，更不用说想加息了。。因此这会让人联想，沃什和疯王已经达成了默契，目前鹰派只是在做样子，目的是通过嘴上加息，先来把长端收益率稳住，等于零成本先收获一部分疗效。

不过沃什搞这套君子动口不动手的玩法，本质也是因为市场这个左右为难的现实环境。真加息吧，美债滚雪球的压力就会更大。不加息吧，通胀压力反噬消费需求，进而影响经济。所以现在也只能走一步看一步，到9月份再根据客观环境以及中期选举的需求，相机抉择了。。

我们的观点还是不变，认为今年最多有一次所谓的预防性加息，但最终还是要想方设法打开降息的通道，否则美股和美债都要撑不住，属于搬起石头砸自己的头。。

但从当下来看，沃什放鹰还是会对资本市场带来一些反应的，比如周五晚上，美元拉升，2年期美债大涨11个基点至4.35%。

对流动性和美元较为敏感的黄金大跌3%，现货失守4500美元大关。美股三大股指也全部翻绿，但跌幅相对克制，结构上硬科技有些逆风，费城半导体下跌3.5%，但亚马逊、谷歌、微软等巨头却逆势收红，市场反馈了融资利率上行对资本开支限制的逻辑。

在同样的逻辑驱使下，纳指金龙指数也上涨了0.44%，另外A50也只是小跌0.3%，影响并不大。之前我们也常聊，国内资产更多还是以我为主，重点要看内需政策和科技的替代进程。海外的各种担忧和风险都只是扰动市场结构和节奏的因素，并非主要矛盾。

而下边要聊的两个重磅，恰恰就是我们的内需和科技。

2、房地产巨变

上周五晚间，几份关于地产的重磅文件同时落地，几乎刷屏了各大财经网站的头条。涉及到的内容多且繁杂，我们简化下，拆成三个主要脉络和大家说。

一是给买房人松绑的。

个人房贷最长期限从30年延长到40年，期限拉长的目的是为了降低月供。光降月供还不够，银行审贷有条硬杠杠，名下所有贷款的月供加起来，不能超过月收入的55%，这次直接放宽到60%，等于同样一份收入能贷到的额度变多了，相当于提高了杠杆的空间。

存量房贷也有优化，当贷款利率水平与新发放个人住房贷款利率偏离达到一定幅度时，浮动利率的可以找银行协商下调，嫌麻烦的直接置换一笔新房贷，真遇到还款困难的还能商量延期。

二是管理卖房的。

往后买预售房，按揭要等竣工备案之后才放款，也就是能拿房了再开始还贷，房子先看得见摸得着，银行的钱才进来。再配上每个项目指定一家主办银行，项目上的钱全部进一个账户封闭管理，房企想挪去填别的坑是没门的。

说白了就是以后都趋近于现房销售制了，烂尾楼问题将不复存在。这一方面会降低购房者的担忧，增加保障。另外也会让开发商拿地更加的谨慎，在供给侧形成软约束。

三是给房企融资回血的。

村里出了资本市场支持地产新模式的意见，定增和可转债重启，公司债可以新发也可以续发，鼓励发CMBS和ABS，商业不动产REITs继续扩容。

这次的房地产组合拳，本质不是传统的放水刺激，而是更换了游戏规则。

老模式是高杠杆、预售、快周转，钱围着房企转，所以才有一堆烂尾楼。新模式是所见即所得，钱跟着项目走，交得了房的才有资格拿钱。

往后看，这就是给"十五五"的房地产新模式打地基。至于争议最大的40年，不是非要贷满40年，而是把选项摆上桌，划不划算自己可以去评估，关键是能买的房子、能贷的额度，确实变多了。

这事的影响分两层看。短期修复的是预期和风险偏好，但需求本身还得看人口、收入和租售比，这个就是慢变量了。

中期看，新规则对大小房企是两副面孔。盖楼的钱得先自己垫到竣工，小房企的资产负债表垫不动；融资的门虽然开了，但定增发债REITs哪一样都看资质和信用，轮不到小房企。两头一挤，出清提速，份额向头部集中。

这消息后，很多人都关注到了美股的贝壳，盘前一度冲了17%，可正式交易只涨了3个多点。但这种表现我认为并非对新政效果的看衰，只是反映出了一个现实，地产的beta早就不复存在，未来是看alpha的全新时代了……

3、长鑫硬刚美国

长鑫存储已对五角大楼提起诉讼，要求将其从黑名单中移除。长鑫表示，公司设计的芯片用于民用和商业用途，而非军用应用，将其列入相关名单属于错误认定。目前来看美国正在越来越多地利用这一名单，限制相关企业。。

客观来说，被列入名单暂时不会影响长鑫的经营，但对拓展业务存在较大的阻碍，比如苹果就一直想用长鑫的芯片，若是从清单中移除，便有机会与苹果等公司达成合作，从而跟美光、SK海力士、三星掰手腕。

长鑫目前已是全球第四大DRAM制造商，产品仍在持续迭代，周末宣布新一代LPDDR6内存正式量产，成为全球首家量产的厂商。海外巨头将产能重心转向HBM，为长鑫创造了难得的先发窗口。

与此同时，长鑫的LPDDR6内存将与小米首发旗舰移动处理器玄戒O3共同搭载于小米18Fold旗舰新折叠屏手机，主打国产自研芯片与内存技术。

客观来说，旗舰处理器平台对内存的兼容性、稳定性要求极为严苛，此次长鑫能够用在旗舰处理器平台上，标志着国产存储已经从追赶来到了到同台竞技，进一步跻身全球第一梯队。

此外，周末长鑫科技披露上半年净利润776亿元，明显高于预报上限的750亿元，其中，Q2单季利润为528亿元，环比+113%，DRAM景气确实非常强。。这样算下来动态估值也就20多倍，至少谈不上贵。

周末关于长鑫的一系列变化，整体来看影响还是偏积极的，今天看看市场如何反馈。至于中长期，需要重点跟踪两个变量，一是存储周期，DRAM涨价最猛阶段可能已经过去了，但景气仍在高位，后续关注边际变化；二是市场份额，拓展新市场以及HBM的量产进程是关键变量。

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重点新闻

1、疯王表示，美国已与委内瑞拉达成协议，获得对委方逾650亿桶的"多数控制权"。这一交易"将使美国石油储备增加一倍以上，大幅提高石油供应，并在未来很长时间显著降低美国汽油价格"。。

与此同时，美国宣布继续对伊朗实施海上封锁，截至28日，已引导82艘商船改变航向，使3艘商船丧失航行能力，并登临检查了2艘商船。。疯王手中控制的原油变多了，对伊的态度似乎也更强硬了，就在今天凌晨，两边又开始互扔东西了，后面估计还有得折腾。。

2、证券交易外接新规正式实施，旨在加强证券交易系统接入管理，维护市场公平。其中，重点提到不得为特定接入客户提供技术或者业务资源差异化安排。说白了，不能再给量化开绿灯，新规要求券商承担主体责任，别想甩锅给第三方，要对接入的资质、系统、行为负全责。

3、有关部门表示，要围绕国民经济重大场景，研究探索词元增值订阅、按效付费等商业模式，将在32个城市布局新一批数据标注先行先试，深入工业、医疗、交通等领域。这是我国把AI从"卖算力"推向"卖服务、卖效果"的制度设计，旨在打通AI可持续发展的商业模式。

4、六大行披露中报，工、农、中、建、交、邮储营收和利润均实现增长，其中利润增速分别为+3.32%、+4.93%、+5.11%、+4.62%、+4.04%、+4.62%，整体表现稳健，净息差、不良贷款率、拨备等资产质量指标有升有降，但整体波动不大。

与以往不同的是，本次六大行首次集体将中期分红比例从30%统一提升至31%，拟分红规模合计约为2209.89亿元，比上年中期增幅达7.98%，股息率均在4%左右，继续保持着较强的红利属性。

5、美的集团上半年净利润264.5亿元，同比+1.7%，符合预期。上半年国补刺激效应递减，叠加海外地缘的扰动，家电行业普遍承压，美的能够实现增长可能有部分原因是欧洲那边太热了，空调卖爆了。。

6、五粮液上半年净利润87.53亿元，同比+89.30%，落在预报的下沿。业绩大增主要是公司在Q1把去年同期基数调低了，这个骚操作被投资者持续诟病。。白酒行业中报都不太好，但市场已经比较充分计价了，重点还是看后续的边际变化。

7、阳光电源上半年净利润为52.59亿元，同比-32.01%。。最近受美国逆变器禁令的扰动，股价跌了不少，公司回应称现有产品尚有几年生存期，未来会向其他区域市场倾斜。。对美出口占比高的企业，存在这种黑天鹅的风险，未雨绸缪拓展新市场蛮重要的。。

8、迈瑞医疗Q2净利润24.67亿元，同比+1.10%，结束了连续7个季度下滑的颓势，这对于迈瑞以及背后的医疗器械板块都是比较积极的信号，近期市场层面也有止跌企稳的表现，后续重点关注基本面复苏的幅度以及速率。

9、澜起科技上半年净利润19.97亿元，同比+72.33%，落在预报的中轴，符合预期。受益于AI浪潮，公司多款芯片卖得都不错。

10、华泰证券上半年净利润116.92亿元，同比+54.87%，落在预报的上沿。今年券商业绩都挺猛的，大券商分红也比较慷慨，很多券商股息率都在3%左右，再叠加较高的业绩增速，性价比确实还可以了。。

11、中国石油上半年净利润1039.36亿元，同比+22.0%，半年利润首次突破千亿，略超预期。油气产品、化工产品价格上涨为公司带来了业绩增量。另外，公司计划派现475.85亿元，股息率TTM达到了4.5%。

12、隆基绿能上半年净亏损36.84亿元，落在预报的中轴。上半年光伏内卷的痛仍在持续，不过行业也在积极谋求变化，后续一方面关注产能出清的进程，另一方面关注需求的边际变化。