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來源：环球老虎财经app
有色景气周期下，头部矿企扩张提速。8月18日，“亚洲银王”吉兴业旗下的兴业银锡宣布，拟斥资最高14.07亿元要约收购*ST威领（维权）30%股份，剑指这家资不抵债却手握锡矿资源的ST公司控股权。
“A吃A”再现江湖。
8月18日，兴业银锡公告称，计划对同为上市公司的*ST威领发起要约收购。根据方案，公司拟用自有资金以18元/股的价格收购后者30%股份，溢价将近25%，要约收购所需最高金额14.07亿元；交易完成后，公司将掌握控制权。
值得一提的是，兴业银锡取得*ST威领控制权的途径不限于要约收购，还包括竞价增持、大宗交易增持、协议转让收购等方式。最终，兴业银锡收购*ST威领控制权的目标是持股比例不低于15%，而包含控制权收购和后续经营改善措施在内的总投资预算总数将不超过18亿元。
据了解，兴业银锡对于*ST威领的控制权可谓“痴迷”。早在2025年底，公司便宣布将以约3.08亿元拿下后者近8%的股份，并将对后者的董事会改组，剑指控制权。只不过，由于*ST威领2025年年报“暴雷”，最终使得这笔交易阶段性流产。
兴业银锡重新设法“拿下”*ST威领引发外界议论。毫无疑问的是，当期的*ST威领比较“混乱”，不过其麾下的嘉宇矿业拥有丰富的锡等资源，这对处于扩张周期的兴业银锡具有一定吸引力。
砸14亿收购
兴业银锡于8月18日发布公告称，其全资子公司山南锑金计划对威领股份（*ST威领）全体无限售条件流通股股东发起部分要约收购。在本次要约收购完成后，公司将成为*ST威领第一大股东，拥有控制权。
据悉，本次兴业银锡拟收购*ST威领30%股份，对应7817.75万股，要约价格为18元/股，公司将以自有资金支付要约收购所需最高资金总额14.07亿元。截至8月18日当天收盘，*ST威领收盘价为14.43元，预示着本次交易的要约价格溢价幅度将近25%。
有趣的是，兴业银锡与*ST威领之间可谓是“熟人”。就在2025年12月，彼时尚未在二级市场上“披星戴帽”的威领股份复牌，同一时刻宣布兴业银锡有意“入主”。
彼时的公告称，兴业银锡全资子公司山南锑金拟分别收购*ST威领控股股东领亿新材和自然人股东温萍手中持有的1742.53万股、280.84万股股份，交易价格为15.21元/股，相较当时*ST威领16.9元/股的市场价折价10%，但交易总金额仅约为3.08亿元。
若当时这笔交易完成，兴业银锡将合计持有*ST威领2023.38万股股份，占总股本的7.76%。并且，公司还将提名5名董事，对*ST威领的董事会进行改组，目标取得控制权。
然而，最终兴业银锡事与愿违。
具体来看，根据*ST威领于2026年4月发布的年报，该公司2025年全年归母净利润亏损4.15亿元，归属于上市公司所有者权益为-3205万元，负责审计的北京德皓国际会计师事务所对*ST威领出具了保留意见的审计报告，并对其内部控制出具否定意见，该公司最终也“披星戴帽”。
一系列事情发生后也意味着，股份转让的条件不被满足。兴业银锡最后于6月12日公告了这一情况，消息一经发布，*ST威领一度连续取得五个跌停。
视线重回本次交易。兴业银锡还在公告中明确，在未来的12个月内，公司将持续采用包括但不限于集中要约收购、竞价增持、大宗交易增持、协议转让收购等一种或多种措施收购*ST威领控制权。目前要约收购计划已经形成，其余几项取得控制权的措施尚未形成具体计划。
最终，兴业银锡收购*ST威领控制权的目标持股比例将不少于总股本的15%，包含控制权收购以及后续经营改善措施在内的总投资预算不超过18亿元。
为何接盘？
时隔数月兴业银锡二度推进收购*ST威领，仅要约收购部分还比旧方案要多花11亿元，足以见得公司对于后者的热烈追逐。
着眼兴业银锡的实力，公司一季度货币资金达38.89亿元，基本与长短期负债、一年内到期的非流动负债数额等同；考虑到银、锡等矿产主业景气影响，当前公司手头有望延续宽裕，“吃进”*ST威领暂时尚能负担得起。
然而需要注意的是，现在的*ST威领在基本面上依然和那个2025年“暴雷”的*ST威领并未发生质变。
业绩方面，*ST威领上半年营收同比增长近220%至2.72亿元，但亏损归母净利润约2000万元，其中二季度单季归母净利润亏损超过3600万元。
资产负债角度，截至2026年6月末，*ST威领的账上仅有8188万元货币资金，而短期借款达1.83亿元、长期借款2.9亿元、一年内到期的非流动负债1.45亿元。同时，该公司资不抵债问题依然突出，上半年净资产减少至-5270万元。
而这意味着，当下外界更为关注的是兴业银锡斥资收购*ST威领是否划算？
资料显示，*ST威领的主营业务涵盖钨、锡、铅、锌多金属矿开采，以及锂矿选矿、锂盐加工冶炼。主要产品包括萤石白钨、锡原矿、锂云母和碳酸锂。
从资源储备量来看，*ST威领核心子公司嘉宇矿业在湖南省临武县拥有一项年开采量30万吨的采矿许可证，该矿区主矿产储量为：锡矿石290.2万吨，铅矿石139.8万吨，锌矿石37.4万吨，钨矿石34万吨。
根据兴业银锡2025年年报，公司锡金属资源量为39.16万吨，铅金属资源量为152.61万吨，锌金属量为421.75万吨。结合对应矿石品位估算，*ST威领能够为兴业银锡起到一定资源补充的效果。
整体而言，*ST威领不是“没料”，但公司的“混乱”也是一个不争的事实。所以，关键在于兴业银锡能否点石成金。
兴业银锡表示，公司主业与*ST威领的主业可形成较强协同效应，本次对外投资有利于公司丰富业务布局。公司还提到，在取得*ST威领控制权后，将进一步就改善资产负债结构、完善内部控制制度、监督内部控制制度执行等方面改善其经营状况。
吉兴业“押注”有色周期
谈及兴业银锡，势必需要提到其实控人吉兴业。其于1959年生人，在上世纪九十年代率领其兴业集团发力矿产业，随后吃到了二十一世纪初行业红利，一举成为手握十多亿元的内蒙古富豪。
进入2010年后，吉兴业“晋升”成为资本市场老板。彼时，国资背景的上市公司富龙热电实施重大资产重组，而兴业集团成功入局，并将集团手中的锡林矿业、融冠矿业、巨源矿业和富生矿业等资产置入。借此，兴业银锡的名字也亮相资本市场。
而与很多有色公司的路线类似，此后吉兴业带领兴业银锡全力扩张。在行业还不景气的2014到2015年，兴业银锡向兴业集团收购唐河时代、荣邦矿业100%股权；2016年，公司斥资24.1亿元收购现有核心资产——银漫矿业100%股权，并以9.82亿元、1.16亿元收购乾金达矿业、天通矿业100%股权。
然而，正当吉兴业扩大生意版图之际，他却“吃瘪”了。
2019年2月，兴业银锡旗下银漫矿业发生安全事故，随即引发停产，由此他的兴业集团因为本身就具备高负债属性，在突发事件后一度陷入债务泥潭。
好在，当时的兴业银锡凭扩张而来的“家底”维持了韧性。除了不可避免的业绩大幅滑坡外，公司一度靠出售天通矿业51%、富生矿业100%、巨源矿业100%股权迎来“喘息”。
随后，在中国信达帮助下，吉兴业携兴业集团经历多年重整，最终逐步化解债务问题。而在兴业集团重整期间，兴业银锡依托银漫矿业复产已先走上正轨，由此吉兴业开始引领兴业银锡再度扩张。
2023年至2024年，兴业银锡收购博盛矿业70%股权，并与西藏山南政府签订合作协议进军金矿，并收购澳大利亚上市矿企FEG20%股权。
紧接着，吉兴业更进一步，在2025年，兴业矿业于1月份斥资23.88亿元完成对宇邦矿业85%股权收购；当年4月，公司宣布指定全资子公司以每股0.24澳元的价格通过场外要约方式收购大西洋锡业，交易总额约为人民币4.54亿元。
进入2026年，吉兴业亦延续扩产思维。年内，兴业银锡又宣布将斥资518万澳元认购TAT20%股份，后者也为澳大利亚上市矿企，还进一步要约收购FEG。
与此同时，兴业银锡也有诸多扩产项目落地。此前的7月，银漫矿业297万吨/年扩建工程项目正式开工，不过公司随后公告银漫矿业采矿系统、选矿尾矿系统均已停产。另外，据公司披露，宇邦矿业825万吨/年项目预计三季度开工建设，大西洋锡业项目7月中旬开工建设，托管公司布敦银根计划四季度开工建设，预计于2029年投产。
往后看，随着有色金属行业维持高景气，吉兴业带领兴业银锡扩张的步伐未完待续。只不过，在此过程中，扩张的“度”将会成为新考验。