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来源：雷达Finance
雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅
8月10日，新茶饮上市公司沪上阿姨经历“黑色星期一”，其股价单日暴跌23.4%，市值一天蒸发近29亿港元。
而就在前一日晚上，沪上阿姨发布《有关股东自愿延长禁售期的通知》，这或成为公司此次股价暴跌的导火索。
公告显示，自第一次禁售期延长届满之日（即2026年8月7日）起至2026年11月7日，公司6位股东合计可减持股份数量不超过368万股，占公司总股本的约3.5%。
业绩方面，今年上半年，沪上阿姨的营收同比增长42.4%至25.89亿元，归母净利润同比增长58.32%至3.21亿元。
截至上半年末，沪上阿姨的门店数已突破1.3万家。但快速扩张的背后，公司也面临闭店率过高、销售及营销开支增长过快等挑战。
截至8月13日收盘，沪上阿姨报86.05港元/股，股价较上市之初的高点腰斩，总市值为90.53亿港元。
“示好”变“惊吓”，股价单日暴跌23.4%
天眼查显示，沪上阿姨于2025年5月8日在港交所主板上市。
按照规定，包含公司控股股东在内的全体首次公开发售前股东持有的股份须受禁售期限制，该等禁售期于2026年5月7日届满。
今年4月19日，沪上阿姨发布公告称，公司接获包含控股股东在内的全体首次公开发售前股东的通知，据此，其各自承诺自原禁售期届满日期至其后的6个月或者3个月的延长禁售期期间，不会以任何方式减持彼等各自持有的本公司股份。
其中，承诺将原禁售期延后3个月的股东多达10余个，包括苏州宜仲创业投资合伙企业（有限合伙），苏州祥仲创业投资合伙企业（有限合伙），南京祥仲创业投资合伙企业（有限合伙），珠海金镒铭股权投资基金合伙企业（有限合伙），广州瀚率创业投资合伙企业（有限合伙），上海一仆企业管理有限公司等。
而前述提到的6位股东（下称“该等股东”），分别持有公司795万股、114万股、29万股、285万股、100万股、50万股股份。
8月9日，沪上阿姨再度发布公告称，公司接获该等股东出具的自愿性承诺函，后者自愿承诺，从2026年8月7日至11月7日，该等股东期内减持的股份数量将分别不超过199万股、29万股、7万股、94万股、25万股、15万股。
据此，该等股东于上述期间内可减持的股份数量合计不超过368万股股份，占公司于公告日期已发行股份总数的约3.5%。
该等股东表示，他们的承诺是基于其高度认可沪上阿姨的自身综合经营实力、成熟运营体系及核心管理团队，并持续看好公司所处消费赛道长期发展潜力与企业成长空间。
同时，沪上阿姨表示，包括上海璞海企业管理有限公司在内的5位股东，于2026年11月7日前，不会以任何方式减持彼等持有的公司股份，而有关承诺维持不变。
沪上阿姨认为，禁售期延长表明该等股东对公司的未来前景及长期价值充满信心。该等股东将持续关注公司经营业绩情况，后续将综合考量公司经营发展及资本市场整体表现，酌情开展股份减持操作。
然而，资本市场似乎并未对该等股东的“诚意”作出积极反应。8月10日，沪上阿姨股价单日大跌23.4%，当日报收89.85港元/股，市值一日蒸发近29亿港元，创下上市以来的单日最大跌幅。
截至8月13日收盘，沪上阿姨报86.05港元/股，股价较历史高点跌去一半以上，总市值为90.53亿港元。
营收净利双增，闭店率偏高
虽然近期在资本市场上遭受“冷眼”，但从业绩层面来看，沪上阿姨的表现尚可。
2025年，沪上阿姨实现营收44.66亿元、归母净利润5.01亿元，分别同比增长35.96%、52.41%。
进入2026年，沪上阿姨的业绩增长势头依然不减。今年上半年，公司营收同比增长42.4%至25.89亿元，归母净利润同比增长58.32%至3.21亿元。同期，公司的整体毛利率为31.6%，处于稳定水平。
沪上阿姨董事会认为，上述预期业绩增长主要得益于集团持续坚定落实多品牌战略，公司依托品牌差异化布局稳步拓展门店网络。
同时，公司始终坚持以消费者为中心，持续丰富产品矩阵、拓宽消费场景、推出深受市场认可的新品，进而驱动收入规模增长。
此外，公司不断深化精细化运营管理，叠加业务扩张形成的规模效应，推动整体盈利能力进一步提升。
在门店规模方面，截至上半年末，沪上阿姨门店总数达到13155家，较2025年末增长14.9%。
其中，下沉市场成为沪上阿姨拓店的主要区域。截至上半年末，公司在三线及以下城市的门店数量达7022家，较2025年末增长16.47%，占总门店数的五成以上。
不过，门店规模快速扩张的背后，是沪上阿姨远超部分同行的闭店率。财报显示，2025年，公司关闭加盟店1383家，闭店率高达12.1%，大幅超过同期蜜雪冰城的4.2%、古茗的4.8%。
今年上半年，沪上阿姨的闭店情况略有缓和，期内闭店数为556家，闭店数量同比收窄13.8%。
和蜜雪冰城等新茶饮企业一样，沪上阿姨同样高度依赖加盟模式。截至上半年末，公司仅有35家直营店，但同期加盟店却多达13120家，占比高达99.73%。
同时，沪上阿姨的主要业务也是建立在向加盟店销售货物、提供服务的基础上。
上半年，仅仅通过向加盟商销售货物，沪上阿姨便实现20.83亿元的营收，占据公司总营收的8成以上。
尽管坐拥万店规模，但沪上阿姨更像是一家“轻资产”企业。截至上半年末，公司的资产负债率为34.21%，较去年末减少1.22个百分点，处于近年来的低位水平。
截至上半年末，公司的非流动资产合计6.01亿元，仅占公司总资产的18.35%。
不过，在品牌不断开疆扩土的过程中，沪上阿姨仍需在销售及营销、研发等费用上持续加码。
今年上半年，沪上阿姨的销售及营销开支为2.93亿元，同比增长56.06%，高于同期收入42.4%的增速；同期，公司研发费用为0.34亿元，同比增长35.48%。
在营销广告方面，沪上阿姨颇为主动，其寄希望于通过多渠道打响品牌声量。
据深圳商报，2026年上半年，沪上阿姨通过数字化营销、聘请代言人、IP联名等形式，持续提升品牌形象及知名度。
比如，品牌先后启用鞠婧祎、田曦薇两位全球代言人，并联动蛋仔派对、张亮麻辣烫、鹅鸭杀等推出多场跨界营销。
75后夫妻联手创业，造出个万店奶茶巨头
沪上阿姨的创业故事，要从一对75后夫妻说起。公开资料显示，沪上阿姨创始人单卫钧、周蓉蓉夫妇，分别生于1977年、1978年。
尽管品牌名叫“沪上阿姨”，但夫妻二人其实都不是上海人，其中单卫钧是江苏人，周蓉蓉则是山东烟台人。
在亲自投身创业大潮前，中专毕业的单卫钧曾在安利（中国）日用品有限公司担任高级销售经理。
而专科毕业的周蓉蓉则曾在雅芳（中国）有限公司担任大区销售经理，后于2007年跳槽至安利（中国）日用品有限公司，后升职为公司的高级销售经理。
2011年，单卫钧夫妇卖掉山东的房产和车辆，举家搬到了上海。
一次偶然的机会，周蓉蓉在上海一条弄堂闲逛，看到一家连门牌都没有的奶茶店门口却排起了长队，这点燃了周蓉蓉的好奇心。
原来，这家奶茶店把奶茶与上海本地习惯食用的血糯米混合熬制，充分迎合上海人的茶饮口味，因此深受当地顾客喜爱。
受此启发，周蓉蓉和单卫钧决定做一款有着上海弄堂特色的“沪式奶茶”，于是二人双双辞职创业。
2013年7月，沪上阿姨的第一家门店在上海人民广场开业，招牌产品正是血糯米奶茶。开业第一天，门店就卖出了1000多杯奶茶，首月营业额突破30万元。
首战告捷后，沪上阿姨自此开启迅猛扩张之路。夫妇二人先是在上海连开多店，后续开始拓展山东市场，并把首店开在周蓉蓉的老家烟台。此后沪上阿姨又逐步开拓东北、河北、天津等地市场。
2015年，沪上阿姨全国门店数超200家，年销售额突破2亿元。四年后的2019年，沪上阿姨门店数超过1000家，年销售额突破13亿元。
与此同时，沪上阿姨还先后完成数轮融资，获得了嘉御资本、知壹投资、金鼎资本等多家知名投资机构的青睐。
其中，嘉御资本参与了沪上阿姨的多轮融资，其累计投资近2亿元，是沪上阿姨最早且最大的机构投资方。
2025年，沪上阿姨成功登陆港交所。据《科创板日报》，按照上市首日收盘市值计算，嘉御资本持股价值14.505亿港元（实时汇率约合13.51亿元人民币），投资回报超11亿元人民币。
据悉，嘉御资本由阿里巴巴前CEO卫哲等人于2011年创立，管理美元及人民币基金资产总额超过170亿人民币，其专注于投资新消费、跨境电商和出海品牌、技术驱动的企业服务，以及前沿科技等领域。
而前文提到的6家股东中，苏州宜仲、苏州祥仲、南京祥仲均隶属于嘉御资本。按沪上阿姨8月13日86.05港元/股的收盘价计算，本次嘉御资本若按上限减持，可套现超2亿港元。
有关沪上阿姨的后续发展，雷达财经将持续关注。