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　　来源：盛华观察

　　一条低俗网络段子，竟让一家上市公司股价出现一字涨停。7月2日，网名为“南京路宝宝总”的用户在股吧平台发布关于中公教育股价的低俗赌约，帖子截图迅速在股票社群传播。7月6日开盘，中公教育直奔涨停；7月7日盘中一度逼近涨停。然而狂欢仅持续了两天。7月8日，中公教育股价低开超9%，收盘报2.04元/股，大跌9.73%，市值125.8亿元；7月9日开盘再度下跌5%，报1.93元。

　　这场荒诞炒作背后，监管雷霆出手——深交所对相关投资者采取暂停交易等措施，证监会对编造传播虚假信息的安某立案调查。当女性头像背后的“宝宝”被证实为“胡子拉碴的抠脚大汉”，舆论一片哗然。但对中公教育而言，这场风波更像一面镜子，照出了这家昔日“公考茅”与昔日荣光的巨大落差。

　　从2600亿到百亿：一场漫长的市值蒸发

　　中公教育的故事，曾是中国教育资本化最耀眼的篇章之一。创始人李永新1976年出生，1999年毕业于北京大学政治学与行政管理系。创业初期，他曾在北大附近租下一间6平方米的房子，白天办公、晚上铺报纸睡觉，最窘迫时连1块6毛钱的炒饼都吃不起。2000年创立中公教育后，他精准切入公务员考试培训赛道，公司迅速崛起为“公考第一股”。

　　2020年11月，中公教育股价触及43.58元的历史高点，市值突破2600亿元，被市场追捧为“公考茅”，李永新一度成为中国教育领域首富。然而巅峰之后便是漫长的坠落。此后四年，股价在2元至5元的低位徘徊，最低触及1.34元，最大跌幅超过96%。2026年6月3日，中公教育再遭强制平仓——控股股东一致行动人北京中公未来所持股份被万和证券分两轮合计处置近3790万股。当日股价急跌8.47%，盘中下探至2.16元，市值138亿元，较巅峰时期已蒸发95%。即便经历近期这波炒作带来的短暂反弹，市值也未能突破150亿元。

　　退费风波与债务重压：难以卸下的历史包袱

　　市值崩塌的背后，是公司基本面的持续恶化。2025年，中公教育实现营业收入22.37亿元，同比下降14.84%；归母净利润仅4889.14万元，同比大幅下滑73.38%。虽然2024年和2025年连续两年实现盈利，但盈利能力已远不及巅峰期。2026年一季度虽有改善——营收6亿元同比增长4.31%，净利润约4733万元同比增长18.33%——但整体规模仍处低位。

　　比业绩下滑更棘手的是历史遗留的退费问题。“不过包退”曾是中公教育吸引学员的核心卖点，如今却成了最大负累。黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上，关于中公教育的投诉累计超过14万宗，多数与拖延退费相关。有学员反映，1.7万元的退款被要求分17年退完，一年仅退1000元。中公教育工作人员坦承“资金链出现了问题”，“现在经营确实很差，已经拿不出来钱”。

　　截至2025年底，中公教育待退费负债为5.08亿元；合同负债16.5亿元、长期借款7.01亿元。2026年一季度末资产负债率高达85.88%，账面货币资金仅1.08亿元，而一年内到期的非流动负债达7.9亿元。控股股东方面也危机四伏——截至6月18日，控股股东及其一致行动人累计质押、司法冻结及标记的股份分别达4.39亿股和7.86亿股，占其所持股份的55.89%和100%。创始人李永新所持4800万股股份也曾因融资债务未偿还被司法再冻结。

　　押注AI：第二增长曲线还是新故事？

　　面对主业萎缩与债务缠身，中公教育将希望押注在AI上。2023年，公司成立人工智能与教育研究院；2024年确立“中公AI就业”战略子品牌。2025年上半年，公司推出行业首款AI就业学习机，构建从“学业规划—能力提升—精准求职—入职保障”的全周期就业服务闭环。同年11月又发布AI智能学习耳机“中公AI小学豆”，定价399元。

　　财报显示，2025年上半年AI就业服务板块整体销售规模已超5000万元。二季度研发投入环比增长8.36%，主要用于AI技术研发与应用投入。

　　进入2026年，AI布局进一步提速。6月，中公教育宣布与中科院空天院孵化企业——中科世通亨奇洽谈深度战略合作，拟围绕“AI诊断—定向实训—智能匹配—企业输送”的闭环体系展开合作。同月，旗下子公司新希纪元Token平台正式上线试运行，构建“算力+人才+平台+就业”的闭环架构。中公教育还发布了面向AI时代的职业能力培养平台“新希天才”。

　　然而，理想与现实之间仍有不小距离。中公教育在互动平台多次坦言：“公司AI业务起步时间短，目前营收占比较低，未来业务发展存在不确定性”。AI相关业务尚未单独拆分披露，对公司经营业绩贡献有限。年报中对AI业务的表述也仅寥寥数语。

　　AI能否成为“上岸”之路？

　　中公教育选择AI方向并非没有逻辑。2026年国考资格审查人数达371.8万人，招录仅3.81万人，报录比98：1创历史新高。就业市场的刚需依然旺盛，AI赋能就业服务确有市场空间。2026年4月，教育部等五部门联合印发《“人工智能+教育”行动计划》，明确提出“打造智能化就业服务系统”。政策东风与技术浪潮叠加，AI就业赛道确实存在机遇。

　　但中公教育面临的挑战同样严峻。退费纠纷持续侵蚀品牌信誉，高负债率挤压转型空间，AI业务尚处早期难以快速贡献利润。有业内人士指出，职业教育赛道同时面临政策驱动需求增长与AI技术加剧竞争的双重局面。中公教育在AI领域的投入能否转化为可持续的商业模式，能否真正化解历史包袱、重建市场信任，仍有待时间检验。

　　从2600亿的“公考茅”到如今市值百亿的边缘挣扎，中公教育的跌落令人唏嘘。AI能否成为这家昔日巨头的“上岸”之梯，答案或许不在资本市场的短期炒作中，而在产品能否真正解决用户痛点、商业模式能否跑通的漫长验证里。对中公教育而言，AI不是故事的终点，而是一场更为艰难的生存考验的开端。