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来源 | 野马财经
作者 | 郑佳
AI业务成百度增长“主引擎”。
作为国内最早最坚定投入AI的科技企业，百度从2010年开始正式投入人工智能领域的研发，其如今是否能回答行业都在关切的那个问题：AI到底能不能帮百度赚钱？
百度集团（9888.HK）用一份财报给出了最直接的答案：能，而且已经占到四成以上。
2月26日，百度集团发布2025年第四季度及全年财报，首次披露AI业务收入——2025年达400亿元，其中第四季度AI业务收入占百度一般性业务收入的43%，超出市场预期。
图源：罐头图库
这一数据不仅回答了市场多年的追问，更宣告百度AI正式从“成本中心”转向“利润中心”。过去被视作“投入导向”的长期故事，如今已成为可量化、可跟踪的核心收入板块。百度正在用实打实的数字，证明其全栈AI能力的商业化价值。
AI业务成增长“主引擎”
百度营收结构“质变”
财报显示，2025年百度总营收达1291亿元，其中AI业务营收400亿元。第四季度，百度总营收327亿元，超过市场预期，核心AI新业务收入超过110亿元，占百度一般性业务收入的43%。
这一数据之所以引发市场强烈关注，在于其背后的商业逻辑蝶变。过去，市场往往将百度的AI视为“投入导向”的长期布局，而此次百度将AI业务单列披露占比，使其成为一个可被持续跟踪、量化的核心收入板块。
这不仅反映出百度在AI商业化战略上的绝对清晰，更证明AI相关业务已经实现实质性高增长，百度集团核心业务的底层逻辑已完成全面重构。从搜索起家的互联网平台，到以AI为内核的科技公司，百度正在用这份财报完成身份的重塑。
图源：罐头图库
同时，百度经营质量同步实现质变，2025年下半年经营现金流转负为正合计产生39亿元，四季度一般性业务非公认会计准则经营利润环比增长28%至28亿元，AI业务成为拉动集团营收、利润双改善的核心引擎。
百度联合创始人兼首席执行官李彦宏在财报中表示：“随着我们AI优先的战略日益清晰，我们有信心能在AI时代创造持久价值。”
全场景协同发力
释放AI收入潜力
百度AI的商业化变现并非单一板块发力，而是通过B端、C端到物理世界的多场景协同，凭借“一次技术投入，多场景商业变现”的核心逻辑，让AI能力跨场景复用，持续降低边际成本，释放收入。
具体来看，在B端，2025年百度AI云基础设施全年收入198亿元，同比增长34%，四季度收入58亿元，其中AI高性能计算设施订阅收入同比增长143%，增速持续加速。
百度智能云凭借“芯片+模型+平台”的全栈能力，连续两年拿下大模型相关中标项目数和金额双第一，自研昆仑芯从架构层为AI设计，兼容主流模型和框架，大幅降低企业集成与部署成本；而百度千帆平台将模型、工具链和部署能力打包，让企业可直接复用现成能力上线AI应用，成功降低企业用AI门槛。
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更深层次的产业赋能也在发生：自我演化超级智能体“伐谋”上线首月即吸引超2000家企业申请试用，在中信百信银行的智能风控实践中，将特征挖掘效率提升100%；在阿尔特的汽车设计中，将单次气动分析时间从10小时缩短至分钟级。这种“为效果付费”的能力，正是B端客户买单的核心原因。
如今百度AI云已成为集团最稳定、可持续的现金流来源之一，在汽车、能源、具身智能等多个领域市占率位居第一。
在C端，百度AI的渗透已不再仅仅是流量的故事，而是转化为了真实的用户付费。财报显示，2025年AI应用全年收入突破102亿元，四季度收入达27亿元。
用户增长同样可观。截至2025年12月，文心助手月活跃用户数达2.02亿。自春节红包活动启动以来，文心助手月活跃用户同比增长4倍，其中生图功能调用量同比增长50倍，用户正从节日驱动的尝鲜转向高频的日常使用。
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更重要的是，用户愿意为“效率提升”付费。作为“全球最大通用智能体”，GenFlow 3.0（百度文库+百度网盘）已拥有千万级月活用户，其核心价值在于“用AI替代重复劳动”。在照片直播等行业，通过存算一体模式，为生态伙伴实现了超80%的综合成本降幅。无代码开发工具“秒哒”则让“一人公司”成为可能，在81%为非程序员用户的背景下，秒哒让“会说话就能做AI应用”成为现实。此外，AI原生营销服务同样表现强劲，2025年全年收入同比增长301%，慧播星数字人开播规模同比增长202%，收入同比增长228%。
作为物理世界中AI最直接的商业落地场景，萝卜快跑正在打开一个全新的增长空间。第四季度，萝卜快跑全球无人驾驶出行服务次数达340万单，同比增长超200%，季度内每周出行次数峰值超30万。截至2026年2月，累计提供全球出行服务次数超2000万单，自动驾驶总里程超3亿公里，全无人驾驶里程超1.9亿公里。
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同时萝卜快跑全球化布局持续推进，足迹已覆盖全球26个城市，在阿布扎比启动全无人商业化运营，拿下迪拜首个全无人测试许可并启用海外首个运营基地，与Uber合作将于2026年一季度在迪拜推出全无人出行服务，还落地伦敦、首尔等城市，成为中国AI技术出海的标杆。
资本动作密集
价值重估正在酝酿
发布业绩的同时，百度密集的资本动作也在向市场传递明确信号：公司自身估值逻辑发生根本性变化，价值重估正在全面酝酿。
首先，公司宣布一项新的50亿美元（约合人民币343亿元）股份回购计划。这一规模占百度当前市值比例接近10%，明显高于多数科技公司的常规回购水平。横向对比，像苹果、谷歌这类现金流极强的公司回购比例通常也只有2%–4%，即便是更激进的Meta高点也不过5%。同时，百度还计划2026年首次派发股息。
这一“回购+分红”的组合拳，释放出管理层对未来现金流与盈利能力的信心，也向市场传递“公司被低估”的明确信号。
其次，昆仑芯的分拆上市正在推进中。2026年1月，昆仑芯已向港交所主板递交IPO《招股书》。昆仑芯作为百度AI算力底座，自研GPU云市场份额达40.4%，其分拆上市意味着市场对百度的估值逻辑不再局限于单一的PE估值，而是开始采用分部估值法，分别评估云计算、AI应用、无人驾驶、芯片等业务的独立价值，充分释放百度各业务板块的价值潜力。
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对于百度AI商业化的超预期落地，资本市场的反应同样积极。Benchmark、摩根大通、中金、星展等近20家机构纷纷上调百度目标价，其中摩根大通将百度美股目标价上调至200美元，Benchmark更是上调至215美元。
机构普遍认为，百度AI已从“技术布局”阶段进入“规模化变现”和“价值兑现”阶段。摩根大通指出，进入2025年第四季度，百度AI驱动的转型轮廓正变得愈发清晰，初步迹象显示AI功能的用户渗透、产品融合及运营效率均出现改善，百度正开始将AI领域的投资转化为更具可持续性的经营增长动能。
Benchmark认为，昆仑芯分拆上市等一系列催化剂，将推动百度通过分部估值法（SOTP）实现估值体系的系统性重估。市场对百度的估值逻辑不再局限于传统的市盈率（PE）估值，而是开始分别评估其云计算、AI应用、无人驾驶、芯片等各业务板块的独立价值，从而更全面地释放公司整体价值潜力。
百度此次交出的2025年财报答卷，不仅是一组亮眼的营收数据，更是中国科技企业深耕AI技术、实现商业化落地的里程碑式答卷。从43%的AI业务收入占比，到全栈AI能力在B端、C端、物理世界的全场景开花，再到资本市场对其估值逻辑的重构，百度用实际业绩印证了AI从技术投入到价值创造的闭环已然成型，也让市场看到了中国AI产业从技术突破到商业兑现的清晰路径。
你用过百度的哪些AI产品？感受如何？评论区聊聊吧。