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（来源：华宝证券基金投顾服务号）
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/ 组合概览 /
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/ 市场解读 /
境内债市
上周中债呈"换锚落地、赎回退潮、长端破位"格局：11月2日起隔夜逆回购常态化、利率锚定1.25%，央行数量端削峰填谷，全周公开市场净回笼约1.5万亿元但资金价稳，DR001中枢1.28%、DR007约1.34%，5日买断式逆回购缩量2000亿、呈"量缩价降"。现券端信用扰动快速收敛，配置盘与交易盘回补推动收益率下破关键点位，截至6日1年、10年、30年国债收1.1683%、1.5868%、2.0275%，周变动-0.31BP、-6.32BP、-5.51BP，10年创历史新低、30年探2025年8月以来低位，曲线"中长强、短端稳"；信用债完成冲击后修复但结构分化，高等级二永与城投走强、AA-弱资质继续承压、利差走阔。机构行为上基金申购回正、交易盘主导做多，理财预防性赎回缓和但未完全消除。展望后市，年末政府债供给收尾、险资与中小行抢筹超长逻辑仍在，30Y-10Y利差有望继续压缩；但10年已破1.60%、赔率明显变薄，央行换锚非直接降息、警惕止盈与资金边际收敛，策略上中久期（5-10年）打底、超长端逢调做多、信用慎下沉，关注11月经济数据与隔夜OMO利率走廊稳定性。
【闲钱加】策略按照1：1对货币基金和短债基金进行配置。短债基金严控回撤、优选标的，努力提升策略向上弹性，力争让策略不仅仅是货币PLUS。
【增利宝】组合持有一篮子短债基金。债市回调，建议继续持有或定投。
【固收+精选】组合持有一篮子的固收+基金产品，组合穿透资产配置为80%的债基+20%的境内权益。
【固收哑铃】组合采用哑铃策略，配置90%以上的债券+10%以内的红利和科技，波动率控制在2%以内，进可攻退可守。
【添加利宝】组合持有短债和中长债组合，灵活调整债券久期。
海外债券
上周美债呈“FOMC落地后牛陡下行”修复周，10Y由周初5.0%回落至4.92%-4.94%、全周下行约6-7bp，2Y由4.68%降至4.56%-4.58%、下行约10-13bp，30Y由5.31%微降至5.30%附近，2/10利差走阔至约36bp，MOVE指数回落至100附近。回顾：周初受油价破百与加息预期支撑10Y守5.0%；10/28 FOMC以10-2维持3.75%-4.00%不变，声明偏鹰但沃什发布会拒给路径、称金融条件已收紧而非紧缩，被解读为“鹰派暂停+鸽派沟通”，短端领跌；9月PCE同比3.6%、核心3.1%仍粘，三季度GDP 3.4%显韧性，但AI科技股暴跌（纳指单日近-3%、费半-7.2%）触发避险买盘，资金由权益切回美债。驱动三层：一是沃什“不预设路径”放大数据权重，短端对加息预期脱敏；二是AI资本开支回报质疑+中东地缘共振，避险需求压倒通胀定价；三是40万亿债务、长债供给与油价高位仍约束长端下行空间。展望：短期10Y核心区间4.85%-5.05%，5.0%由阻力转观察线；11月再融资公告、非农与中期选举为关键变量，若10月CPI/PCE偏热或油价再冲，12月加息概率（当前约70%）回补将令曲线熊平、10Y回测5.10%-5.20%；反之风险偏好续弱则牛陡有惯性，但财政期限溢价决定长端难回4.8%下方。
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境内股市
A股市场：
上周A股震荡反弹、小盘成长占优：沪深300涨1.73%，中证500涨5.28%，中证1000涨5.59%。近期A股表现相对较强，主要是资金护盘和政策支持下的超跌修复。美国中期选举民主党横扫两院，市场定价AI监管收紧，费半大跌，外部输入性风险增加。重要会议提出完善资本市场稳市机制，央行互换便利第三批落地、回购增持再贷款转长期制度，股票型ETF连续二十多日净流入；各种措施为政策底奠定了较好基础。短期看，随着筹码结构的消化，市场积蓄了反弹的动能。不过市场底的形成不是一蹴而就，拉长时间看，估计会有个反复磨底的过程。结构上，维持哑铃策略，市场防御的背景下，红利和价值等低估值策略相对占优；博弈超跌反弹角度，成长和小盘短期有一定弹性的可能。
港股市场：
本周港股科技板块先反弹后承压：恒生指数涨5.1%、恒生科技指数涨8.61%。11月5日受美债利率回落、中期选举不确定性缓和带动大幅反弹，恒生科技指数单日涨约5.5%，但11月6日又因美股科技股大跌、AI监管与算力资本开支担忧而低开回落，光通信、存储、AI应用等方向波动加大。海外方面，美股科技股尤其是半导体和AI硬件链大幅回调，市场开始重新评估AI投资回报、数据中心监管与融资成本，对港股算力链和科网股风险偏好形成明显压制。港股自身则同时受国内稳市工具、三季报窗口与资金结构影响：政策面继续强调资本市场稳市机制，互联网龙头将陆续披露业绩，但南向资金在反弹过程中出现净卖出，显示行情更多由外资回补和空头回补推动，持续性仍需观察。展望后市，港股科技板块短期仍受美股波动、AI监管预期、美债利率与非农数据扰动，但估值处于历史偏低区间、利率下行预期和业绩兑现可能提供修复支撑；后续更可能呈现震荡分化，重点看互联网龙头盈利质量、AI商业化落地、南向资金回流力度以及美债利率走势。
【新质生产力优选】组合聚焦新质生产力赛道，均衡配置细分赛道。
【全A增强】组合锚定中证全指，行业分布均衡，一站式配置整体A股。
【小微精选】组合精选小微盘量化基金，具有一定稀缺性。
【港利宝】组合配置固收+港股，R2风等级，捕捉港股机会。
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红利指数
短期来看，红利重新占优的概率上升。本周五美股暴跌后，成长反弹的“燃料”被抽走，AI资本开支扩张叙事动摇，A股科技反弹高度受外部约束；政策取向是“稳市”而非“牛市”，红利资产的确定性和分红收益更受长线资金青睐；年末机构考核、锁定收益、降低成长暴露，11月下半月起红利超额收益通常明显走阔，招商证券也将中证红利列为推荐指数并建议均衡偏价值。但需保留反向证据：华安证券认为红利股息率已从年初5%以上回落至4.5%-4.7%，性价比偏低、明确不推荐；招商证券提示红利短期交易拥挤度处于近一年高位；若AI恐慌缓和，成长反弹可能迅速启动，红利相对收益会立刻受损。中期（四季度至明年一季度）底仓价值不变：险资配置需求刚性，保险新规考核倒逼增配高股息；分红制度化成为长期估值锚，2026年中期分红867家、7217亿元创历史新高；银行净息差出现2022年以来首次环比改善，银行股从“低估值高股息被动防御”升级为“高股息+基本面边际改善”双重支撑。
【红利宝】组合为红利固收加策略，锚定“上证红利股债稳健配置10%”指数，在严控波动的情况下获得收益，适合中低风险客户长期理财。
【股债双息平衡】组合采用经典的50/50双息策略，一半红利一半债券，股息加债息，双息托底。
【低波时代】组合以红利低波资产打底，采用卫星策略配置QDII基金捕捉具备全球比较优势的资产及主动低波基金，打造低波动率+反脆弱组合，追求长期稳健收益。
【红利优选】组合优选红利被动指数基金，震荡市的抗跌神器。
海外权益
上周美国标普500指数下跌2.68%。美国10月非农就业新增16.5万人，远超预期，失业率回落至4.1%，平均时薪同比增速加快至3.1%，劳动力市场韧性强劲；数据公布后美债遭抛售，2年期收益率一度上行7个基点至4.54%，10年期升至4.87%，利率期货市场将12月加息概率定价至70%，并预计至2027年9月美联储至少累计再收紧40个基点，紧缩预期骤然升温压制美股表现。
【全球优势产业】组合配置一篮子全球权益资产，通过科学的国别比例的配置和对全球不同经济体优势行业的超配，实现对全球不同国家优势产业投资机会的把握。
【QDII额度宝】组合采用50%纳指100＋50%标普500的策略配置，一键覆盖美股大盘与科技成长，解决美股限额的难题。
现货黄金/商品
黄金：
10月30日单日跌3.63%至3875美元；但11月4日即反弹3.34%，11月5日重回4100美元上方。选举出来后，影响通过三条渠道传导，综合看对金价中性偏抑制，不构成趋势性利空。利率渠道最不利：10月28日仅以10:2维持3.75%-4.00%，两位委员主张加息25bp，12月加息概率约78%-85%，分治使财政扩张受限、加息路径可能缩短，但实际利率偏高仍是持有黄金的最大成本；债务渠道偏正面但边际减弱，债务总额约40.55万亿美元、赤字率维持6%以上，分治能阻止赤字率进一步跳升却无法削减存量债务，期限利差从30bp走阔至41bp，长期端财政供给压力未消退；通胀渠道方面，9月PCE同比3.65%、核心PCE 3.1%，油价回落压低短期通胀预期，削弱黄金对冲需求。地缘推演上，布油从117.64美元/桶回落至94.62美元，高盛估算其中约27美元/桶为地缘风险溢价，基准判断倾向于“溢价缓慢挤出、波动率上移”，央行购金与去美元化构成底部支撑。美股崩盘短期属流动性而非基本面冲击，跌幅来自科技股暴跌引发的追加保证金与“卖金补亏”；当前10年期美债收益率回落至4.84%、美元指数101.59，若美股二次急跌金价仍可能先被抛售换取流动性，但在利率下行、央行购金托底下，回撤更可能呈短促修复而非趋势反转。
商品：
布伦特原油大幅下跌13.63%，收至97.97美元。金银与原油走势显著分化：黄金在地缘扰动及美国就业数据超预期引发的再通胀与加息预期博弈中获避险与抗通胀资金追捧；原油则受中东地缘因素缓释、供给担忧降温拖累，价格明显回落。
【黄金矿工】组合挂钩上海金价格。可继续坚持定投。
【家里有矿】组合涵盖能源化工、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品，紧跟趋势。
多元资产配置
【时光旅行者】投资者可根据发车计划加仓时光旅行者基金投顾组合。
【多利宝】组合为低波固收增强策略，目前涉及国内债券，美债，黄金、红利、美股等多元资产。多元收益来源可以有效规避单一资产的大幅波动。可坚持定投。
【永久组合】组合借鉴美国投资大师哈里布朗的策略，均衡配置经济四周期里面各自最优的四类资产：黄金、债券、现金、股票，在此基础上进行一定的本土优化，通过多元配置实现低利率大环境下的资产稳定增值。