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（来源：投资闲记Pro）

有人觉得，价值类标的，讲究拿得住，三个月调一次仓，就成了炒波段，

这话听着在理，但放到国证价值100上，这不是负担，反而是超额收益的重要来源。

价值投资的本质是，以便宜价格买好资产，但便宜会变，

价值100的三维打分（低PE+高股息+高自由现金流），每季度体检一次，不是波段，

而是把不再便宜的换掉、把新变便宜的纳入，这和追涨杀跌是相反的策略，如果不把贵的换出去，那就不叫“价值”。

调太勤会被交易成本和噪音吃掉收益，调太少则让组合长时间偏离价值定义，季度调是比较适中的选择。

需要留意的是官方提前设置了缓冲区，每次调仓换股数量不超过样本总数的50%，价值类评分本就稳定，实际换手远低于这条上限，通常只轮换十几二十只，绝不会大换血，

价值因子的收益，本质是均值回归，也就是便宜的终会修复，昂贵的终会回落，

季度调仓把这套逻辑机械化，成分股如果一直够便宜，规则也不会踢出，持有期照样可以很长，前十大常客一个家电一个银行就是例子。

价值类的稳定，确保很多标的很少一个季度就发生剧烈变化，不会很快踢出，所以整个指数也会持续保持一个稳态。