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我很久没有关注片仔癀了，今年三季报偶然扫了一眼，看样子问题变得越来越严重了。

但是股东人数比2021年的高点还要略多一些，达到了13万户。

有趣的是，大量的人是在去年9月，股价持续下跌时去抄底的。

这群人恐怕还有很多苦要受呢。

咱们借它的财报来学习一下投资分析框架。

一、估值非常贵

我真不明白这些人抄底不看估值吗？

现在是60多倍的PE，即便是去年股价下跌那会，也有45倍。不知道他们怎么下得去手。

股价下跌，估值还上升，因为业绩大幅下滑！

这东西未来还有啥增长空间？

hold得住这个估值吗？

所以，啥都不用看，光是估值就直接扔一边了。

2021年把PE炒到160倍，我只能给抱团的机构一个大写的“服”！

二、护城河还稳吗？

一直以来，片仔癀最大的护城河就是那张保密配方以及天然麝香的国家配额（原材料稀缺）。

但是这东西有一个问题就是，它的疗效能否有替代品？