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来源：资本秘闻
操纵自家股票被罚没超千万元、五年证券市场禁入，倍轻松（维权）（688793）控股股东、实控人马学军在被罚当日辞去公司全部职务，这已是他年内第二次领到监管罚单。而倍轻松还面临公司业绩持续下滑的困境，今年前三季度归属净利润亏损约8551.95万元，公司扣非后归属净利润已连续四年为负，股价也“跌跌不休”，公司市值从超百亿元缩水至约12亿元。在掌舵公司30年的创始人离场后，倍轻松未来将何去何从？何时才能真正“轻松”？
01实控人年内两度受罚
近日，倍轻松发布公告称，公司于11月3日收到马学军转交的《行政处罚决定书》。证监会认定，2023年9月至2024年10月，马学军与俞宏寿、胡锋等7人操纵倍轻松股票，7人合计被没收违法所得约1011.83万元、罚款约3035.48万元，罚没共计约4047.31万元。马学军领到了最重的一张罚单，罚没款约1184.19万元，并被五年证券市场禁入及五年证券市场禁止交易。
同日，马学军“闪辞”。倍轻松公告称，马学军因个人原因辞去董事长、总经理等全部职务，离任时间为11月3日，辞任后不再担任公司任何职务。
这并非马学军年内领到的第一张罚单。2026年7月，因未及时披露关联方非经营性资金占用和质押担保、2024年年度报告存在重大遗漏，倍轻松被罚250万元，马学军被罚630万元。不过，资金占用问题仍未画上句号。2026年10月13日，倍轻松在自查征信信息时发现马学军形成对公司的非经营性资金占用，合计发生额为658.03万元，马学军后来清偿了该笔资金。
北京中医药大学卫生健康法学教授、博士生导师邓勇认为，倍轻松在治理层面的核心症结是实控人“一言堂”导致内控全面失效，财务审批、关联交易管控、信息披露审核等内控机制形同虚设，股东会、董事会、监事会与经营管理层未能形成有效权力制衡。
在盘古智库高级研究员江瀚看来，实控人直接下场操纵股价，说明公司内部监督机制失效。未及时披露资金占用说明实控人缺乏边界意识，模糊了上市公司资金和个人资金的界限。
02上市不久业绩“变脸”
据悉，马学军出生于1971年4月，1996年与合伙人创办深圳市倍轻松保健用品实业有限公司，2000年创立Breo倍轻松品牌，2021年7月带领公司登陆科创板，当时公司被称为“便携按摩器第一股”。
从财报看，倍轻松在2021年上市当年创出业绩高点，当年实现营业收入约11.9亿元，同比增长43.93%；归属净利润约9186.19万元，同比增长29.92%；扣非后归属净利润约7669万元，同比增长22.23%。
2022年，倍轻松业绩迅速“变脸”，当年实现营收约8.96亿元，同比下降24.69%，归属净利润亏损约1.24亿元，扣非后归属净利润亏损约1.31亿元。2023年，公司实现营收约12.75亿元，同比增长42.3%，但归属净利润亏损约5086.54万元，扣非后归属净利润亏损约5599.34万元。之后，公司营收持续下降，2024年公司营收约10.85亿元，归属净利润转正，约为1025.32万元，扣非后归属净利润亏损约327.69万元；2025年，公司营业收入降至约7.79亿元，归属净利润亏损约9726.22万元，扣非后归属净利润亏损约8864.33万元。从2022年至2025年，公司扣非后归属净利润连续四年亏损。
2026年前三季度，公司实现营收约4.9亿元，同比下降11.18%，归属净利润约-8551.95万元，扣非后归属净利润约-7767.47万元，亏损均同比扩大。
倍轻松表示，前三季度营收下滑主要系线上业务影响，以及直营门店结构调整、关闭部分亏损及低效门店所致。从2026年半年报看，截至6月底，倍轻松国内线下直营门店数量已从2025年末的119家精简至100家。
邓勇认为，便携按摩仪市场竞争激烈，叠加消费收缩周期，对公司产品冲击较大。另外，线下直营门店成本高企、线上流量红利消退，导致公司陷入“关店收缩—营收下滑—亏损扩大”的负循环，主营业务造血能力不足。
03销售费用高企
2021年至2025年，倍轻松销售费用分别约为4.85亿元、4.82亿元、6.88亿元、5.44亿元和4.13亿元。经北京商报记者计算，销售费用占公司当年营收的比例分别约为40.75%、53.84%、53.94%、50.16%和52.98%，自2022年起连续四年超过50%。
从销售费用构成看，推广费是主要支出项，促销费和专柜费用也占较高比重。以2025年为例，当年公司推广费约1.18亿元，约占销售费用的28.63%；促销费约6803.04万元，占比约16.48%；专柜费用约6338.39万元，占比约15.36%。
不过，倍轻松维持了较高的毛利率。2021年至2025年，公司主营业务毛利率分别为56.69%、49.76%、59.27%、60.51%和57.52%。
在江瀚看来，倍轻松的产品溢价没能沉淀为用户长期忠诚度，只能靠持续投流换销量，而按摩仪赛道早就从增量市场转向存量市场，投流边际效益越来越低。未来倍轻松想要扭亏，首先是要把低效门店全部关闭，降低销售费用率。
创始人离场、公司持续亏损，留给倍轻松新董事长的，是一副并不轻松的担子。邓勇认为，创始人离场将考验管理层战略连贯性，渠道、品牌等核心资源的衔接存在不确定性，叠加持续经营亏损，新管理团队面临内控体系重建与业绩扭亏的双重压力。而江瀚则认为，实控人离场为新管理层留下了清理旧账、重建治理规则的空间。
在二级市场上，倍轻松股价也是“跌跌不休”。在上市首日盘中创下185.58元/股的历史最高价、市值突破百亿元后，公司股价持续下跌，截至2026年11月9日收盘，公司股价报14.34元/股，总市值也缩水至约12.19亿元。
针对相关问题，北京商报记者向倍轻松发去采访函，截至发稿未收到回复。