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3.

本周大咖直播

直播主题：跌了这么久，这波低谷还要多久？

主讲人：西芹

亮点⭐️：

1、跌了这么久，为什么连上涨都不敢相信

2、越跌越补、等反弹止损，哪些动作最容易踩坑

3、不猜底、不赌反转，如何重新理顺仓位与节奏

大咖直播2024年8月开始，改为每周二直播。

周四：热点事件、个股分析、宏观经济等

敬请关注！

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本周市场热点

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如何看懂“真金白银”的底部信号？

11月4日，长鑫科技公告，董事长朱一明提议将回购金额由“不低于人民币10亿元（含），不超过人民币20亿元（含）”增加至“不低于人民币25亿元（含），不超过人民币50亿元（含）”，此次上调后的回购方案，将创下科创板史上单次回购金额最高的案例纪录。

最近，A股又出现了一个很值得关注的现象：上市公司回购规模大幅上升。截至2026年11月5日，今年A股上市公司累计实施回购金额已经突破1500亿元，位居A股历史年度第二高位。更关键的是，这轮回购和过去相比，有一个明显变化：买回来的股票，越来越多被直接注销了。

公开数据显示，2026年前10个月，沪深两市回购计划金额达到2377亿元，其中拟用于注销的金额约1150亿元，占比接近一半，回购注销金额和占比均创下历史新高。

很多小伙伴看到“回购”“增持”“注销”这些词，第一反应是“利好”。但真正需要学会的，不是看到回购就冲动买入，而是判断它是不是“真金白银”的底部信号。

先说清楚一个基础概念：股票回购是什么？

简单理解，就是上市公司用自有资金或自筹资金，从二级市场买回自家股票。回购为什么会影响股价？因为它会减少流通股数量。如果公司利润不变，每股收益会被动提升。

举个例子：

公司净利润1亿元，总股本1亿股，每股收益1元。如果回购并注销1000万股，总股本变成9000万股。净利润不变，每股收益就会提升到约1.11元。所以，回购本身并不是“公司突然更赚钱”，而是“分蛋糕的人变少了”。

这轮回购最值得关注的变化，就是注销式回购占比明显提升。过去不少上市公司的回购，最终会用于员工持股或股权激励。股份虽然被公司买回来，但后续仍可能重新进入市场。

注销式回购则不同。公司把股份买回来以后直接注销，总股本永久减少。在利润不变的情况下，每股收益会相应提高，对现有股东的回报更加直接。

看到回购公告，先看这6个维度

具体如下：

第一，看用途。用于注销的回购，对普通股东更友好；用于股权激励的回购，更多服务于内部团队。

第二，看金额。回购金额占市值、净利润比例越高，信号越强。但也要看公司现金流是否支撑。

第三，看资金来源。自有资金回购通常更稳健；如果使用贷款，要看融资成本和可持续性。

第四，看执行进度。很多公司只发预案，真正落地才是关键。

第五，看基本面。回购不能替代盈利增长。如果公司业绩持续下滑，单靠回购很难形成长期支撑。

第六，看估值位置。低估值叠加回购，参考价值更高。但估值低不等于马上会涨，更不能单靠回购买入。

回购不是万能药，这几种情况要谨慎：

第一，预案很大，落地很慢。有些公司回购金额上限很高，但实际实施进度不确定。投资者需要关注后续进展公告，而不是只看第一份预案。

第二，主要用于股权激励。这类回购对员工激励有意义，但对普通股东的增厚效果不如注销式回购。

第三，基本面没有改善。如果公司盈利持续下滑、现金流紧张，单靠回购难以支撑长期股价。

现金流紧张却大额回购

第四，回购需要真金白银。如果资金来源不清晰，或者公司本身经营压力较大，可持续性会打折扣。

第五，回购后股价仍大幅低于回购均价。这说明市场对公司基本面仍有分歧，不能简单理解为“捡便宜”。

第六，把回购当成短期博弈工具。回购公告可能带来短期情绪修复，但投资仍应回到公司价值、行业景气度和估值水平。

本轮回购潮确实说明，越来越多上市公司开始重视股东回报。注销式回购占比提升，是A股股东回报体系升级的重要信号。

但对普通投资者来说，真正有价值的不是记住哪家公司回购了多少，而是学会一套判断方法。

2

类平准基金落地：只托指数，不救个股

《国务院关于金融工作情况的报告——2026年11月3日在十四届全国人民代表大会常务委员会第二十五次会议上》发布。

报告称，实施好支持资本市场的货币政策工具，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，巩固完善资本市场稳市机制。维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。

"平准"这个词，其实很有历史。汉武帝元封元年（前 110 年），桑弘羊主持，在大司农之下、京师设立平准机构，设平准官，职责就是 “贵则卖之，贱则买之”，平抑、稳定物价，打击富商囤积居奇。原理很简单：物价太低时买入，物价太高时卖出，防止市场大起大落。

放到今天的股市里，平准基金就是这个逻辑：市场暴跌、恐慌踩踏时 → 大笔买入，托住底部，注入信心；市场过热、泡沫膨胀时 → 适当卖出，给市场降降温

你可以把它理解成市场的"空调"：太热了吹冷风，太冷了吹热风，目标不是让温度一直上升，而是防止极端波动。

严格来说，中国目前还没有正式设立一个叫"平准基金"的独立机构。但有一个角色在承担类似功能——中央汇金公司。

中央汇金是中投公司的全资子公司，持有四大行等核心金融机构的股权，是资本市场上的"国家队"。

从2023年开始，汇金的操作方式发生了明显变化：

过去：市场大跌时临时进场，直接买入权重股救市（比如2015年）

现在：主要通过增持宽基ETF（如沪深300ETF、科创50ETF等）来稳定市场

为什么买ETF而不是个股？因为买ETF相当于托住整个大盘的定价中枢，而不是"偏心"某一家公司，既稳了指数，又避免利益输送的争议。

这次国务院报告把"类平准基金"写进去，意味着汇金的稳市角色从临时救火升级为制度化安排。

有了类平准机制，市场出现极端恐慌性暴跌的概率会大幅降低。就像汽车有了安全气囊，不一定每次都用得上，但关键时刻能保命。

但要注意：它不是"印钞机"这是最重要的一点。平准基金的核心目标是防止系统性风险，而不是推着指数一路涨。

它托住的是指数底部，不是每只个股；

它买的是宽基ETF，不会去接盘题材炒作的小票；

它解决的是流动性危机，解决不了企业盈利问题。

普通投资者该怎么用这个信息？给大家三条建议：

1. 别跟国家队炒短线。汇金买ETF不会告诉你什么时候卖，你跑不过它。想抄国家队的底去一夜暴富，大概率是给人家送人头。

2. 把预期放低。类平准机制的作用是压缩下跌空间，不是制造牛市。市场正常的估值回调、行业轮动依然存在。

3. 回到投资本质。平准基金可以防止市场摔倒，但真正让市场走得远的，是企业持续赚钱的能力。

长期来看，对于大部分投资者来说，踏踏实实研究公司基本面、用闲钱定投宽基ETF、拿住长线吃分红，才是真正能沾到这个制度红利的方式。

好啦，今天的周报内容就到这里啦，喜欢的话记得“在看”支持一下哟！