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（来源：华泰柏瑞基金微理财）

“调整了这么久，沪深300指数怎么样了？”这是不少投资者近期十分关心的问题。

从6月下旬（2026/6/22-11/3）到现在，本轮调整的确持续了较长时间。以沪深300指数为例，不仅10月30日的指数收盘点位（3985.50）创下2025年8月以来新低，其最大回撤率也来到了近十年比较少见的深度。

图：沪深300指数近十年最大回撤率（%）

数据来源：Wind，数据区间16/11/3-26/11/3，指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注指数波动风险。

不过，与指数走势形成鲜明对比的是，相关跟踪沪深300指数的ETF产品交投情绪的火热。

2026年11月3日，沪深300ETF华泰柏瑞（510300）再次迎来单日成交额的放量。Wind数据显示，截至昨日（26/11/3）收盘，产品全日成交额达190.07亿元，创下2026年1月29日以来新高。

面对资金交投意愿的显著提升，这是否意味着，沪深300指数逐步回到了较具吸引力的时刻？

01

 看估值：指数当前“贵不贵”？

对于宽基指数而言，市盈率（PE）是最常见的估值判断指标之一——即成份股总市值除以成份股归母净利润之和，市盈率（PE）反映的是投资者愿意为每一元企业净利润支付的价格。

由于市盈率（PE）只与总市值、归母净利润两个变量有关，所以对于沪深300指数这类成份股流动性较好、盈利相对稳定的宽基指数来说，是具备较强参考意义的估值指标。

从绝对估值水平看，截至2026年11月3日，沪深300指数的市盈率（PE-TTM）为13.50倍，不仅低于过去十年15.39倍的均值水平，相比年内14.93倍的高点已回落超10%。

（数据来源：Wind，近十年数据区间：16/11/3-26/11/3，年内数据区间：26/1/1-11/3，指数历史数据不代表未来，不构成基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注指数波动风险）

参照指数自身历史数据，这一估值水平大致处于指数发布（05/4/8）以来54.21%的较合理分位水平，而今年6月22日高点时的估值分位数则高达72.38%。两相对照，可以说沪深300指数的估值回到了相对中枢水平。

图：沪深300指数市盈率（PE-TTM）及其分位点

数据来源：Wind，数据区间05/4/8-26/11/3。上图蓝色虚线为沪深300指数市盈率（PE-TTM）近十年平均值，数据区间为16/11/3-26/11/3，具体数值为15.39倍。

进一步横向对比A股与部分海外代表性宽基指数，沪深300指数的估值水平无论是相较美国、日本、英国等发达市场，还是马来西亚、印度等新兴市场，或依然具有一定的投资吸引力，叠加国内盈利增速预期提升、产业升级持续推进的背景，沪深300指数有望获得海内外增量资金的关注。

图：海内外部分主要资本市场代表性宽基指数市盈率（PE-TTM）

但要注意的是，影响指数估值的因素实际上非常复杂，市盈率（PE）的相对高低也只能作为投资参考。此时，常用于比较“股票（风险资产）”与“国债（无风险资产）”两类资产性价比的风险溢价率（ERP），或为我们提供了一个补充视角。

风险溢价率（ERP）指标的通常计算方式为：股票指数市盈率的倒数 - 10年期国债收益率，主要用以评估一段时间内股票与债券资产的相对投资价值，差值越大通常表明股票投资价值或更优，当前可能会是较好的布局窗口。

（投资国债和投资股票的风险特征不同，投资者进行投资时应当全面考虑投资风险）

Wind数据显示，沪深300指数的风险溢价率（ERP）伴随本轮调整迅速抬升，当前指数市盈率倒数为7.41%，同期10年期国债收益率为1.62%，两者差值达5.78%，超越近十年来平均水平4.56%的同时，高于指数发布（05/4/8）以来71.62%的时间，或表明沪深300指数相对10年期国债的配置价值，已经缓慢攀升至历史相对较高的水平。

（数据来源：Wind，近十年数据区间：16/11/3-26/11/3，投资国债和投资股票的风险特征不同，投资者进行投资时应当全面考虑投资风险）

02

看股息率：股债利差如何？

除了估值备受关注，沪深300指数的股息率在当前低利率环境下同样较为瞩目。

今年8月到10月，沪深300指数成份股中共有111家上市公司密集落地超4701亿元的中期现金分红，直接带动沪深300指数股息率时隔近一年半再度重回3%，达到3.02%。

（数据来源：上市公司公告、Wind，数据截至26/11/3，近一年半数据区间：25/7/17-26/11/3）

对比同期1.62%的10年期国债收益率，沪深300指数的股息率高出1.4%，二者差值（即股债利差）来到2007年年底以来97.15%的历史高位区间——这代表历史上只有2.85%的时间沪深300指数的股息率优势比现在更为突出，在市场利率中枢下行的环境的中长期配置价值有望进一步凸显。

图：沪深300指数股债利差走势

03

看PEG：

估值与盈利增长比率是否匹配？

PEG是结合估值与盈利增速的观察指标，用来衡量指数的估值水平和基本面增长是否匹配，帮助我们减少单纯看市盈率带来的判断偏差。

作为集结两市核心资产的核心宽基之一，沪深300指数成份股营业收入与归母净利润自2024年来整体维持着相对稳健的增长态势。从当前沪深300指数的PEG预测数据来看，当前仅为0.95，处于合理偏低的区间，说明或尚未出现严重透支未来业绩的情况。

（数据来源：Wind、上市公司公告，营业收入与归母净利润数据区间：24/1/1-25/12/31，2024-2025年沪深300指数成份股合计营业收入分别为42.68万亿元、43.10万亿元；2024-2025年沪深300指数成份股合计归母净利润分别为4.51万亿元、4.65万亿元。Wind预测数据截至26/11/3，预测数据仅供参考，不代表实际情况，不作为基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注相关投资风险）

04

回到开头，

“沪深300指数现在怎么样了？”

把沪深300指数的几个关键指标放在一起看，结论主要可以概括为三点：

数据来源：Wind，数据截至26/11/3，Wind预测数据仅供参考，不代表实际情况，不作为基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注相关投资风险。沪深300指数发布日为05/4/8。

● 第一，估值已从偏高位置回归较合理区间

● 第二，指数股息率重回3%，与10年期国债收益率的利差高于历史上（07/12/14-26/11/3）97.15%的时间。

● 第三，PEG预测值小于1，处于合理偏低位置。

综合来看，当前沪深300指数虽然未到极度低估的阶段，当前的布局窗口或许已经舒适不少。

也正因如此，沪深300指数成为了本轮调整行情中不少资金布局的重要阵地。Wind数据显示，自9月22日以来，全市场跟踪沪深300指数的ETF累计“吸金”2155.41亿元，沪深300ETF华泰柏瑞（510300）作为其中的人气产品，单日成交额连续三个交易日突破百亿元，成为资金逆势布局A股核心资产的一道缩影。

（数据来源：Wind，连续三个交易日数据区间：26/11/2-11/4，沪深300ETF华泰柏瑞单日成交额分别为120.66亿元、190.07亿元、125.62亿元）

这种“逆势布局”的资金行为，或也更接近配置型资金的布局逻辑——它们喜欢把观察期拉长，在价格受情绪影响、而企业经营和产业趋势并未同步变化时，或更愿意借助核心宽基逆势参与市场。

随着产业趋势变迁，下一轮行情的风口可能再度切换。但沪深300指数的魅力在于，其相对广泛的市场代表性、较为均衡分散的行业布局，以及行业结构与时俱进的变迁。

对于看好A股核心资产长期价值的投资者而言，沪深300指数当前位置或依然具备较为显著的长期配置价值，或可通过定投或分批建仓的方式争取平滑短期波动，借助沪深300ETF华泰柏瑞（510300）及联接基金（A类460300/C类006131/Y类022948）高效布局。

（定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式）

业绩备注：沪深300ETF华泰柏瑞成立于2012/5/4，2021-2025年、2026年上半年的收益率分别为-3.82%、-20.32%、-9.65%、17.38%、20.82%、8.25%，业绩比较基准为：沪深300指数，同期涨跌幅分别为-5.20%、-21.63%、-11.38%、14.68%、17.66%、7.55%，历任基金经理：张娅（2012/5/4-2015/6/12）、柳军（2012/5/4至今）。以上数据摘自基金定期报告。

费率备注1：投资者在申购或赎回沪深300ETF华泰柏瑞基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。以上摘自产品法律文件，截至2026/11/4。二级市场买卖佣金由所在券商收取标准为准，免收印花税。

费率备注2：华泰柏瑞沪深300ETF联接基金A类份额的申购费率具体为：申购金额在100万元以下的申购费率为1.0%，申购金额在100万(含)至500万元(不含)的申购费率为0.6%，申购金额在500万元及以上的申购费为1000元/笔；C类份额的申购费率为0。A/C类份额的赎回费率具体为：持有期限少于7日，A、C类份额的赎回费率均为1.5%；持有期限在7日(含)至30日(不含)，A类份额的赎回费率为0.5%，C类份额的赎回费率为0；持有期限在30日(含)至180日(不含)，A类份额的赎回费率为0.25%，C类份额的赎回费率为0；持有期限多于或等于180日，A、C类份额的赎回费率均为0。A类份额的销售服务费为0，C类份额的销售服务费为0.25%/年。Y类份额的申购费率具体为：申购金额在50万元以下的申购费率为0.6%，申购金额在50万(含)至100万元(不含)的申购费率为0.3%，申购金额在100万元(含)以上的申购费为1000元/笔。本基金Y类基金份额的销售机构可以豁免该类基金份额的申购费用，也可针对该类基金份额实施费率优惠，具体以实际收取为准。赎回费率具体为：持有期限少于7日，赎回费率为1.5%；持有期限在7日(含)以上赎回费率为0。Y类基金份额不收取销售服务费。以上摘自产品法律文件，截至26/11/3。

风险等级备注：沪深300ETF华泰柏瑞及其联接基金的风险等级为R3。代销以代销机构的风险等级为准，不同销售机构根据投资者适当性法规对基金的风险等级评价结果可能存在不同。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。指数由中证指数公司编制并发布，其所有权归属中证指数公司。中证指数公司将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。如果您购买的产品为个人养老金Y份额产品，不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损，请您仔细确认了解产品特征。请投资者关注投资于Y类份额面临的特有风险，包括但不限于Y类份额在未满足条件时不可领取的风险、基金可能被移除个人养老金可投名录的风险等。