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9月中下旬以来市场惨淡，节后更是连着跌。

有些这两年才开始买私募的朋友，没见过这种行情，心里没底，跑来问厂长。

那这种行情，在量化不算长的历史上，其实已经出现过多次了。

这里给大家盘几次之前的大跌，一些比较典型的量化的超额回撤的情景，以及之后的修复情况。

让大家知道量化的起伏过程，在遇到类似的情况后，知道是怎么回事，能做出合理应对。

A私募：约3个月完成修复

2021年3月，A私募发文称，非常抱歉在过去大半年里，产品净值回撤，表现不佳。

2020年8月到2021年2月，A私募的500指增亏损近10%，跑输中证500指数5个点以上。

2020年下半年，大盘风格表现出色，然后2021年1月初，私募升级了模型，加大对过去半年的学习。

结果春节后市场反转，大票蓝筹股罕见的被全市场卖出，A私募吃肉没赶上，挨揍没落下。

当时A私募称，纯阿尔法收益还是比较稳定的，之后表现也印证了这一点。

在2021年4月之后，超额开始修复，到2021年7月修复完成。

去年A私募的收益，在百亿量化中也是处于一线水准。如今成立以来收益近270%，当时的回撤只是发展过程中的插曲。

B私募：历史的重复

B私募是今年上半年最亮的星，也是下半年回撤最猛烈的私募之一。

这样的故事在2021年~2022年也曾上演，只是当时不是科技崩了，而是周期股的反转。

2021年9月后周期股行情崩塌，从2021年9月到2022年4月，B私募的1000指增超额最大回撤达到15%以上。

不过，随着团队的稳定，策略的迭代升级，2022年4月后，超额开始修复，到2023年6月基本完成，历史一年多。

2023年到2025，B私募的1000指增都保持在10%以上年度超额，其中2025年超额在30%以上，领跑市场。

约束没那么严格，坚持不做人工干预，让产品有很强爆发力，但在抱团行情崩塌中，回撤大也难免。

C私募：道路曲折

时间线比较近的是2024年年初那波小微盘崩塌。

拿C私募来说，2024年1月，该私募的小微盘的仓位是非常高的，中证2000成分股一度占比50%以上。

2月8日，节前最后一个交易日的仓位来看，产品大幅度从中证2000调到中证1000和中证500的成分股中，结果当天小微盘暴涨。

2月19日，节前第一个交易日，市场高开，C私募又迅速大幅从沪深300、中证1000等三大股指上往中证2000成份股调仓，收获颇丰。

也就是说，这段时间，该私募连续在做极致的风格切换，之后因此遭到了限制交易等措施。

这个事件发生后，一直到2024年8月，C私募的超额持续回撤。

而C私募也在进行"刮骨疗毒"式的治理重构，在风控上，把监管规则转化为量化参数，交易系统设置刚性约束，控制流程行为，避免极端情况。

同时强化中短期信号的挖掘预测与全周期均衡配置，将全周期信号进行均衡配置。

2025年可以说是C私募涅槃重生的一年，在一季度完成了超额的修复，历史约一年时间。同时全年来看，多只量选产品拿下70%+的收益，表现处于市场第一梯队。

有一些朋友在2024年8月前后赎回，事后和厂长谈起，后悔不迭。

错过行情是一方面，另一方面是之后买的其他产品，还要计提carry。

上面举例的一些，都是比较典型的案例，后面两家都是用了一年多的时间完成修复。

事实上，大部分量化的超额修复时间，是短于这个的，一些风控严格，超额好的，往往是两三个月的时间就完成修复。

当下这让你感受绝望的行情，历史上都曾多次上演。当时大家也有类似的情绪，但稳住心神，熬过去，多年后回头看，只是道路有些曲折，最终的结果依然是好的。

厂长提醒：文章仅供参考交流，不构成投资建议，入市有风险，投资需谨慎。